2015年第07、10期国开债投标分析

汇丰服务业 PMI 增速放缓。汇丰银行5 月6 日公布了4 月汇丰服务业PMI。4 月汇丰中国服务业PMI 录得52.9,较上月回升0.6,为四个月来的新高。新订单指数小幅回升是指数上升的主要原因。今年以来,服务业PMI 与制造业PMI 的走势持续背离,显示当前服务业的发展情况依然好于制造业。而由于服务业吸纳就业的能力高于制造业,因而当前经济基本面虽然较弱,但就业依然没有出现问题。此外,尽管本月读数较一季度均值有所改善,但仍低于2014 年四季度的均值53.1,意味经济环比下行趋势尚未明显改善。虽然服务业扩张速度高于整体的经济增速,但是其本身增速放缓。

周三现券一二级市场出现了一定的背离。周三上午发行的国债和进出口行债表现好于周二的国开债。其中,10 年期国债的加权中标收益率为3.4071%,边际中标收益率为3.4476%,全场投标倍数为2.12 倍。但二级市场在加权中标收益率的引导下有所攀升。3、5、10 年期进出口行债的中标收益率分别为3.8433%、3.9384%、4.1644%,全场投标倍数分别为5.58 倍、3.46 倍、3.31 倍,好于前一日国开债的表现。相比而言,周二发行的国开福娃债表现不是特别理想。1、3、5、7、10 年期品种的中标收益率分别为3.19%、3.6351%、3.7476%、4.1039%、3.8400%,全场投标倍数分别为4.04 倍、2.65 倍、2.34 倍、3.72 倍、2.23 倍。从投标倍数来看,1 年期和7 年期品种的需求较强,其他品种较为平淡。从中标收益率来看,1 年期由于受手续费返还影响较大收益率低于二级市场较多,7 年期由于绝对收益率水平较高略低于二级市场,其他品种中标收益率均略高于二级市场水平。

预计本周四(5 月7 日)上午国开行将增发行的2015 年第07、10 期金融债的中标价格分别为101.83-101.94 元、102.99-103.32 元,对应的中标收益率分别为3.62-3.66%(3 年期)、3.84-3.88%(10 年期)。