山河药辅:中国药用辅料行业领跑者

药用辅料行业将逐步走向规范化、专业化,行业集中度不断提升.

我国药用辅料行业具有企业分散、生产规模小,产品标准不统一的特征。

今后随着行业监管制度的不断完善,药用辅料生产企业在资质标准、生产管理等方面将受到严格审核和控制,行业准入门槛逐步提高,将改变我国药用辅料行业“小、散、乱”的局面,药用辅料行业将迎来兼并整合,龙头公司将推动行业集中度不断提升。

制药工业支撑行业长期稳定发展.

2013 年医药工业总产值2.23 万亿元,药用辅料总产值为290 亿元,按照我国医药工业“十二五”发展规划,医药工业将保持15%以上的增速,预计2020 年医药工业总产值将达到6 万亿元,按照我国药用辅料占医药工业总产值2%估计,2020 年国内药用辅料的总产值超过1200 亿元,年增长率15%~20%,而新型药用辅料的增长将更为迅速。

公司在行业内竞争优势明显.

本公司是国内固体制剂辅料生产企业中品种最多、规格全的造商之一,主要产品为口服固体制剂药用辅料,公司客户主要为国内大型制药企业,具有强大的品牌优势,未来公司将着眼于外资药品生产企业等高端客户。募投项目的实施,公司产能将大幅增长,支撑公司未来业绩快速发展。

盈利预测与估值.

公司未来将加大对新型辅料的研发和生产,同时募投项目的投产确保公司未来业绩保持快速增长。预计公司2015-2017 年的EPS 分别为0.9、1.05、1.21 元,参考同类上市公司15 年PE,给予公司15 年40-45 倍的PE,公司目标价36-41 元。