2015年第05期国债及第09、06、08期进出口行债投标分析

住宅成交回暖将在未来提振消费。4 月百城住宅价格指数环比下跌0.14%,跌幅较3 月收窄0.01 个百分点;同比下跌4.46%,跌幅较3月扩大0.11 个百分点。从涨跌城市个数看,39 个城市环比上涨,60 个城市环比下跌,1 个城市环比持平。与上月相比,本月价格环比上涨的城市数量减少4 个,其中涨幅在1%以上的城市有6 个,较上月减少1个;本月价格环比下跌的城市数量增加5 个,其中跌幅在1%以上的城市有14 个,较上月增加5 个。另外,一线城市房价环比涨幅扩大0.37个百分点至0.40%,二线城市环比跌幅扩大0.13 个百分点至0.48%,三线城市环比跌幅扩大0.83 个百分点至0.90%。在全局房价继续不乐观的同时,城市之间的分化明显扩大。而330 新政叠加百点降准的政策效应虽然对于房价尚未产生全局影响,但对于成交仍有提振作用,4 月最后一周30 大中城市商品房成交量已回到今年年初的水平。不过由于前几月销量和成交量不佳,因此预计与住宅相关的建材、家具、家电等消费的情况仍然不会有很好的表现。

国开福娃一级发行有所转弱。本周二公开市场央行继续暂停任何操作,公开市场也维持零回笼或投放。虽然资金面继续保持宽松,资金利率继续下行,但现券收益率有所抬头。当日发行的国开福娃债表现不是特别理想。1、3、5、7、10 年期品种的中标收益率分别为3.19%、3.6351%、3.7476%、4.1039%、3.8400%,全场投标倍数分别为4.04 倍、2.65倍、2.34 倍、3.72 倍、2.23 倍。从投标倍数来看,1 年期和7 年期品种的需求较强,其他品种较为平淡。从中标收益率来看,1 年期由于受手续费返还影响较大收益率低于二级市场较多,7 年期由于绝对收益率水平较高略低于二级市场,其他品种中标收益率均略高于二级市场水平。

预计本周三(5 月6 日)上午财政部将第一次续发行的2015 年第05 期国债的中标价格为102.15-102.49 元,对应的中标收益率为3.38-3.42%(10 年期),本次发行采取混合式招标,预计边际中标收益率将高3-5bp。

预计本周三上午进出口行将增发行的 2015 年第09、06、08 期金融债的中标价格分别为100.52-100.63 元、100.93-101.11 元、101.07-101.40元,对应的中标收益率分别为3.86-3.90%(3 年期)、3.96-4.00%(5年期)、4.16-4.20%(10 年期),其中3 年期品种采取美国式招标,预计边际中标收益率将高2-4bp。