宋城演艺:新增福州千古情,异地扩张稳步推进

事件:公司公告董事会通过以下决议:公司拟出资1.5 亿元成立全资子公司福州千古情旅游演艺发展有限公司(暂定名),成立后将以自有资金不超过1.3 亿元用于收购现福州新海岸旅游开发有限公司(以下简称“新海岸公司”)所开发的福州市三江口文化旅游城项目中的剧院、浪浪浪水公园及景区配套设施等。

点评:

紧抓福建自贸区优势,千古情又添福州新成员。早在2013 年,公司就已经与福州新海岸公司就浪浪浪狂欢海岸项目进行委托经营管理合作,对福州市三江口文化旅游城的剧院、水公园等设施较为了解,方便公司进行改造开发。此次收购,一方面是千古情项目异地复制扩张的一环,有利于创造新的利润增长点,另一方面借助福建自贸区的有利政策,有望获得颇丰的政府补贴,进一步加厚业绩。

福州稀缺演艺节目,千古情优势突出。目前,福州地区已经有两个较大的水上乐园,分别是鲸奇水乐园和贵安水世界,浪浪浪水公园比较优势不明显。但是福州地区稀缺演艺类节目,福州千古情有望复制杭州宋城的良好业绩。

维持“推荐”评级。由于新增福州千古情项目和一季度业务超预期,我们提升原来的盈利预测,预计公司2015-2017 年EPS 为1.02元、1.32 元和1.57 元。以公司2015 年5 月4 日收盘价69.81 元来计算,其2015-2017 年市盈率分别为68 倍、53 倍和44 倍。六间房带来的O2O 业务有助于公司估值提升,我们维持“推荐”评级。

风险提示:(1)异地项目业绩不如预期;(2)影视业务收入不确定性风险;(3)股东减持风险;(4)自然灾害等不可抗力;(5)六间房和福州新海岸资产收购进展低于预期。