餐饮旅游行业2014年报及2015一季报总结:年报复苏确认,一季报景气度升温

2014年旅游板块在低基数下呈现弱复苏。

2014年,旅游行业收入增长约15%,在低基数下弱复苏。旅游板块收入增长13.56%,但业绩受华天酒店、st新都、国旅联合、三特索道和西藏旅游等个股扰动影响下滑6.20%。剔除这五家公司影响后,旅游板块整体业绩增长13.87%,总体呈现较好的复苏态势。分子板块而言,从营业收入增速来看,景区(24.75%)>旅游综合(15%)>酒店(-0.3%)>餐饮(-3.89%);从净利润来看,景区(23.16%)>餐饮(9.38%)>综合(5.22%)>酒店(-97.11%)。

2014年国信重点公司业绩增长19%,好于板块 。

2014年国信重点营收增长15.85%,业绩增长18.74%(扣非增长20.59%),强于旅游板块整体。其中桂旅业绩增长超200%,峨眉山、中青旅、黄山、腾邦业绩增长在40%以上;锦江、众信、丽江的业绩增速在20-40%,张家界、宋城、国旅的业绩增速在10-20%;首旅下滑在4.66%,三特下滑219%。

旅游板块和重点公司一季报报喜,业绩分别增长31%、32%,2015年Q1,旅游板块和重点公司业绩分别增长30.70%、32.38%(扣非后均增长23%),较2014Q1业绩增速(1.09%)大幅提升,且优于A股整体(剔除银行、石油、石化)的业绩增速(24.48%),业绩复苏势头良好。

维持板块“超配”评级,逢低布局旺季行情。

总体来看,旅游板块和重点公司一季报报喜,从一定程度上预示着2015年的良好开端。我们认为旅游板块2015年基本面仍然较为坚挺,旅游板块黄金十年趋势不变,国企改革、转型重组、政策红利、高铁通车、主题事件等有望继续助推板块火热行情。我们认为目前处于旅游板块整体性机会突显的黄金配置期。历史上旅游板块Q2相对收益一般,加之今年一季度旅游板块超额收益相对显著,我们建议二季度采取逢低布局每年极大概率的旅游旺季行情。我们延续年度策略“成长、改革、转型、主题”四大选股思路。中长期来看,我们依然优先重点看好中国国旅、腾邦国际、宋城演艺、中青旅、众信旅游、易食股份(凯撒旅游)、三特索道等;从国企改革角度(先主题后验证),我们现阶段重点推荐桂林旅游、东方宾馆、大连圣亚、华天酒店、曲江文旅、云南旅游等;从主题投资角度,建议可逢低配置相对稀缺性题材的锦江股份、国旅联合、长白山等。整体而言,建议投资者采取以成长线为主,以主题线为辅的组合配置思路。