农牧渔行业研究周报:继续看好养殖、糖板块景气恢复

投资建议

本周我们的推荐组合为:牧原股份、大华农、大北农、糖业相关标的。春节以来猪价上涨正在逐步验证我们的判断,5月份我们依然看好猪价继续上场,仍然强调“3-8”份是布局养殖股最佳时间窗口。此外,糖业拐点正在逐步清晰,我们认为国内、国外将分别于15、16年迎来拐点,建议投资者积极关注

行业点评

养殖板块仍为5月首推板块。“五一”期间全国猪价稳步上扬,破“7”省份达两位数以上,供给收缩的逻辑正在得到进一步验证,根据我们草根调研,猪源紧张态势正在进一步加剧,仔猪价格持续上扬,我们重申“产能14年减,15年显”的逻辑,14年产能第一年大幅下滑,15年将第一年出栏大幅下滑,猪价上涨的供给支撑将越发稳固。关于猪价,我们维持今年以来的一贯判断“春节后回落至12元/kg左右后,4-5月将逐步触底回升,到9月份,高点预计将达到18元/kg,随后9-12月份将会在17元/kg左右震荡。预计全年均价将会在15.5元/kg左右”再次重申3-8月份是年内最好的养殖股的配置时间段。标的方面,推荐养殖标的牧原股份、大华农,以及同样受益于养殖景气回升养殖生产资料标的大北农、中牧股份。

糖业拐点逐步清晰:国内14/15榨季结束,大幅减产已成定局,连年供给高位得到实质性转变,而且糖价低迷严重打击蔗种植积极性,糖料蔗种植面积仍将进一步下滑,15/16榨季产量预计将进一步下滑至不足1000万吨,国际方面,糖价不足13美分/磅已经所有主产国之下,经济效益大幅下滑预计将导致主产国15/16年产量的实质下滑,此外,原油价格反弹、雷亚尔反弹、乙醇添加比例提升实质推进以及厄尔尼诺因素影响之下,糖价的正面催化因素并不缺乏,我们看好国内、国外糖价今明两年先后迎来上升拐点,进口控制与行业自律配合之下,今年的进口糖预计不会超过400万吨,国内糖价有望继续走出独立行情,建议投资者积极关注糖业相关标的。

推荐国企改革相关标的中牧股份、北大荒、农发种业。中牧股份:自去年Q3以来,我们多篇报告阐述的逻辑正在逐步显现,主要产能将于近期逐步到位,产能瓶颈将会逐步打破,此外,作为农发旗下的畜牧类上市平台,有望继农发种业、中水渔业之后,在国企改革上有所作为,方案有望于年内出台,形成主要催化作用,目前公司市值排除金达威股权仍然偏低,全年持续推荐;北大荒:公司土地价值存在明显低估(静态合理价值千亿),公司成功摘帽之后,后续在引进战投、大股东支持等皆有想像空间,乘农垦改革之风,土地价值回升进程预计将逐步加速。

重点数据

本周生猪价格继续回升,达到13.67元/kg,行业平均自繁自养头均盈利-4.40元左右,盈利近在眼前,猪价上涨态势仍将至少持续一个季度,建议积极布局。

本周糖价继续小幅上升,国内现货价达5475元/吨(南宁),ICE原糖期货价格围绕13美分/磅震荡。