生物医药行业:药价改革方案出台,血制品成大赢家

事项:

国务院相关部委发布三项与药品价格有关的政策文件,分别是《关于印发推进药品价格改革意见的通知(发改价格[2015]904号)》,《关于公布废止药品价格文件的通知(发改价格[2015]918号)》以及《关于加强药品市场价格行为监管的通知(发改价格[2015]930号)》。

平安观点:

6月1日起大部分药品取消最高零售价,比市场预期提前一个月。通知要求,自2015年6月1日起,除麻醉药品和第一类精神药品外,取消原政府制定的药品价格。方案与去年11月发布的征求意见稿差别不大,市场对方案内容已有预期,但开始执行的时间比原市场预期的时间提前一个月。

血制品行业成为最大受益者。虽然发改委的最高零售价取消了,但是由于招标价的存在,该政策实际对大多数药品影响有限。总结下来,放开政府定价后,提价有两个必要条件,分别是①供不应求②不需要招标。血制品同时符合两大条件,是目前最明确的受益行业。血制品行业重点标的华兰生物、天坛生物、博雅生物,从弹性角度建议关注ST生化、博晖创新,其他相关标的有人福医药、沃森生物、汉森制药。

药价形成机制转变将加速进口替代。这项政策的出台是我国药价管理机制的重大进步,药价管理体系正由过去的“最高零售价-招标价-实际零售价”体系(最高零售价和招标价为核心)向“医保支付价-零售价”(医保支付价为核心)体系转变,虽然医保支付价的制定思路目前还没有明晰,但原研药过去享受的超国民待遇大幅削弱,国产高品质药的进口替代将是确定不移的趋势,推荐恒瑞医药、华东医药。

风险提示:医保控费、估值风险。