4月份宏观经济数据预测:CPI较大概率反弹,外贸或恢复

CPI 同比增速在4月份较大概率反弹,PPI 跌幅可能再次扩大。从4月份的高频价格数据跟踪来看,蛋类价格在3月份下旬以来周环比降幅不断收窄,禽类、蔬菜、水产品的价格在4月已经环比正增长,事实上农产品批发价格指数在4月已经有所反弹。因此,4月CPI 环比降幅有可能收窄,加上4月份翘尾因素增加0.3个百分点,我们认为CPI 同比增速在4月份较大概率反弹,预计同比增长1.6%。由于3月开工回暖,工业品价格止住大幅下跌趋势,我国大宗商品价格指数3月下旬也出现反弹。但是相对去年同期PPI 下降幅度仍然较大,而且从4月份最新的价格跟踪来看,钢铁、建材的价格再次向下,需求回暖较弱。我们预计4月份工业品价格环比跌幅再次扩大,考虑到4月翘尾因素提升0.24%,因此下月PPI 跌幅扩大程度并不会太大,预计增速为-4.9%。

新增人民币贷款料平稳增长8674.4亿元,M2增速预计同比增速回落至11.0%。4月股市的财富效应高于3月份,银行资金在4月份进入股市的需求并未减弱。对实体经济投放的减弱与股市对资金需求增强的蹊跷板效应下,4月份的新增人民币贷款能够保持平稳增长,假设实现12%的同比增速,则4月新增人民币贷款为8674.4亿元。招商外汇供求强弱指标在4月再次向下,表明外汇市场上外汇供给再次出现明显不足,说明4月份资金外流的趋势在加重。虽然央行4月20日采取了普降1%的存款准备金措施应对,但是在4月份难以见到有效的对冲效果。同时,新增信贷4月份保持平稳增长,则M2环比增长将有所回落,而且M2翘尾因素4月份下降0.73个百分点,因此我们认为4月份M2增速可能继续回落,预计同比增长11.0%。

4月进、出口均有望提高,贸易顺差或有较大恢复。从最新数据跟踪来看,4月份的人民币实际有效汇率并未大幅上升,这对于我国的出口起到积极作用。而且国家在稳出口上也频出政策,财政部免除部分商品关税,国务院要求提高出口退税的便利化程度等等。另外,海外经济的复苏态势来看,欧元区因推行QE 政策以来,复苏态势比较好;美国经济在一季度虽然表现低于预期,但是市场对于美国经济走强这个趋势保持了充足的信心,这点从美元指数的强势上涨可以看出,因此欧美经济复苏带来的需求将为我国的出口带来利好因素。因此我们认为4月份的出口可能有所好转,预计在2月份与1月份的水平之间,达到1800亿美元,则同比增长-4.5%。4月份的大宗商品价格指数有所反弹,这对于我 国的进口金额同比增速有提振作用。因为我国进口金额下降有很大一部分原因是价格因素造成,因此预计4月进口同比下跌幅度可能再次收窄,由于4月份的大宗商品物价水平与1月份相当,考虑开工回暖的需求,进口金额略超过1月份的水平达到1545亿,则同比增长-9.0%。按此继续推断,4月贸易顺差则可能达到255亿美元,较3月出现较大回升。