牧原股份:优秀成本管控能力,受益养殖复苏

事件:牧原股份(002714.CH/人民币73.50, 未有评级)公布2014 年年报:2014 年全年公司营业收入26.05 亿元,同比增长27%;实现归属于上市公司股东的净利润8,020 万元,同比下降74%。基本每股收益0.33 元。

点评:

1、生猪出栏保持快速增长,2014 年公司出栏生猪186 万头,同比2013 年增长42%;生猪销售收入26.03 亿元,其中商品猪、种猪和仔猪收入占比分别为98.88%、0.36%、0.68%。去年公司养殖业务毛利率7.73%,同比2013 年下降了12.07 个百分点。

2、养殖效益领先行业。牧原在生猪养殖领域是行业标杆,其成本控制能力和养殖效益领先业内其它企业,去年绝大多数生猪企业均为亏损,牧原是生猪养殖中为数不多能实现盈利的企业。

3、员工持股计划,公司发展步入新征程。公司公布员工持股计划草案,拟非公开发行1,642 万股,其中员工持股计划不超过1,149 万股,大股东秦英林先生及其配偶钱瑛女士合计认购不超过509 万股,合计募资不超过10 亿元,锁定期3 年。此次员工持股计划将有利于统一员工、管理层和公司的利益,促进公司长期的发展。

4、养殖底部回升,业绩预计大幅好转。3 月份以来猪价已从底部回升,能繁母猪存栏偏低,2015 年生猪出栏量将会出现一定下降,生猪行业今明两年景气度回升的格局已基本确立。公司今年计划扩大出栏量至200-260 万头,全年业绩预计在量、价齐升时实现大幅上升。

在养殖行业复苏的大背景下,具有成本优势的牧原将会率先受益,同时员工持股计划将促进公司内部利益的统一,利于公司长期发展。