长盈精密:手握现金牛,升级电子智造4.0

CNC 现金牛效应凸显,今明两年高增长:前期我们和公司董事长以及管理层团队讨论公司发展布局战略并和大家提示投资机会。公司的CNC 业务进入现金牛效应,从去年四季度部分募投产能提前到位,到今年的公司CNC 客户战略性合作不断加强,如小米,步步高,vivo等。公司CNC 业务将成为今明两年最主要的业绩增长推动力,复合增长率将超过50%。CNC 从中间框到金属背盖再到笔记本unibody,未来还会延伸到汽车和医疗领域,成长空间仍在,公司的加工实力受到客户们认可,随着募投产能的进一步到位,拓展可期。

工业4.0 是消费电子精密制造的下一级成长必经之路:电子制造面临着从人口红利向技术红利和工程师红利转型的机遇。从工业4.0 发展步骤来看,工业4.0 一是需要开展智能工厂应用示范,从产品走向解决方案。二是推动制造业互联与大数据应用,需要完成设备与设备端、产品设备端、虚拟与现实,最后的万物互联物联网。还有就是重点突破智能机器人。开展智能机器人及智能装备系统集成、设计、制造、试验检测等核心技术研究,攻克精密减速器、伺服驱动器、传感器等关键零部件。公司在推进CNC 加工的时候,察觉到工业4.0 带来的电子制造机遇,将遵循产业规律实现自动化生产,再在设备产品的互联,生产设备互联加码布局,未来将从消费电子制造业入手,拓展到智能设备的研发、制造和销售环节,甚至延伸到更上游。

从台达电发展历史来看,公司天机子公司成立大有可为:台积电直接将自动化业务单独成立事业部,转型成功直接实现戴维斯双击,而长盈精密的东莞松山湖子公司,也计划进入无人工厂队伍。公司还单独成立天机工业智能系统子公司,未来布局实现新的成长市场空间。

投资建议:我们看好公司业务布局和长期产业升级,15-17 年公司可实现EPS 0.95,1.51 和2.1 元。考虑到今年是业绩拐点和公司工业4.0的进展迅速,给予公司45 元目标价,对应16 年30 倍。

风险提示:子公司业务开展不达预期