有色金属镍行业专题《一》:谈“镍”价飙升背后的供需平衡

需求端方面:

<1> 在充分考虑政策因素、国际不锈钢行业未来发展以及中国不锈钢行业过去三年增长情况对于2014 年国内不锈钢产量影响的基础上,我们认为,中国不锈钢粗钢2014 年总产量尚能够维持与2013 年相当的水平并且稳中有升,预计达到1%的产量增速。(详见本报告: “2014 年中国镍金属消费预测模型” 部分) <2> 在考虑了2006-2013 年不锈钢行业精炼镍消耗平均比例的基础上,我们估算2014 年中国不锈钢粗钢生产所拉动的精炼镍消耗量约78 万吨。由此推算出2014 年中国年均精炼镍消耗量在90 万吨左右。 <3> 按照2011-2013 年中国精炼镍生产与消耗平均缺口20 万吨计算,2014 年我国精炼镍产量约70 万吨,其余将依赖精炼镍进口。 <4> 综合以上三点,我们判断,中国2014 年镍原矿需求量仍维持在150 万吨左右。假设世界其他国家和地区精炼镍消耗量不变,2014 年全球范围内镍原矿需求端仍将以中国为主导。

供给端方面:

由于年初印尼镍原矿出口禁令的出台,以及中国年初统计的8-9 个月矿产镍库存,国际供给15%的缺口预计在2014 年8-9 月份显现。全年来看,全球镍原矿缺口预计在38 万吨左右。

综上所述,对于2014 年全球镍金属行业供需情况做出如下判断:

需求端稳定,供给短缺,金属市场紧张情绪提前显现。在经历了3-5 月伦镍上涨周期后, 市场短期或将迎来一轮下调。8、9 月份或将迎来因供给短缺而产生的新一轮上涨行情。

投资建议:

1. 考虑到中国国内镍矿产资源匮乏且2014 年精炼镍需求稳定、印尼镍原矿出口禁令引发的全球镍原矿供应收紧、以及中国镍矿库存的不断消耗,未来建议关注国内拥有上游镍矿产资源的部分冶炼企业,该部分企业拥有较强的抵御国际镍原矿价格变化的能力,同时上行的精炼镍价格所带来的利润空间能够为公司贡献更丰厚的利润。

2. 建议关注未来国内钢铁行业产能过剩削减政策对于不锈钢子行业产能、产量的影响。

镍资源板块建议关注公司:

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