汽车和汽车零部件行业-燃料电池汽车专题报告:新能源汽车2.0—燃料电池汽车

如果说前期第一阶段新能源汽车的发展以插电式混合动力、纯电动为主,那么随着燃料电池汽车的量产,新能源汽车发展将进入第二阶段。

燃料电池汽车是新能源汽车的终极解决方案。与内燃机汽车相比,燃料电池汽车的能量转化效率高出近一倍,而且近乎零排放;与纯电动汽车相比,续驶里程不再受限,燃料补给时间也大大缩短。放长远看,整车成本将进一步降低,加氢站也会越来越多,燃料电池汽车在产品属性、消费体验等环节全面占优,是新能源汽车的终极解决方案。

燃料电池汽车已具备商业化条件。2008年至今,车载燃料电池系统的成本下降50%以上,性能已能满足整车要求,燃料电池汽车作为概念车的历史正式终结。2014年,现代途胜燃料电池汽车和丰田新款燃料电池汽车Mirai上市;2015年开始,本田、通用、福特、奔驰等都将在3年内推出量产车型。燃料电池汽车商业化的条件已经具备。但若要大规模推广,成本和寿命与传统内燃机汽车相比仍然缺乏竞争力。

大量使用铂族金属和碳纤维是成本过高的主因。铂族金属(PGM)是质子交换膜燃料电池堆的催化剂,用量约为0.25~0.3g/kw,由于价格昂贵,单车用量价值高达1200美元,占燃料电池堆成本的25%左右。同时,由于高压储氢罐中氢气压力高达700bar,强度高、重量轻的碳纤维复合材料得到大量应用,单车用量近90kg,价值约2500美元,重量和成本均占整个储氢罐的70%左右。

加氢站分布集中,以点带面。截止2014年3月,全球共有约190座加氢站,美、德、日、韩、英五国共有138座,占比74.6%。尽管建设一座加氢站需要花费100万~200万美元,但上述各国均制定了思路清晰且目标积极的发展战略,以经济发达区域为中心,大力推广燃料电池汽车,对加氢站建设给予财政支持,逐渐向全国辐射。

投资机会:与欧美日相比,我国燃料电池技术仍处于研发和试验阶段,距离批量生产仍有一定的差距,也没有出现像PlugPower和Ballard的燃料电池上市公司。建议关注资本雄厚且已涉足燃料电池汽车业务的上市公司,如宇通客车、上汽集团和东岳集团,以及技术先进并与国外领先企业密切合作的燃料电池科技公司和产业链上潜在的兼并收购机会。

风险提示:1.铂、碳纤维价格居高不下,2.加氢站建设不达预期,3.锂离子电池技术取得突破。