2015年农林牧渔投资策略:养殖链周期回暖,种植业规模化加速

2014年内农业多个子行业景气度已触底,2015年将进入盈利回升期。建议关注景气反转的畜禽养殖、饲料子行业,以及有望加速横向扩张、受益于土地流转的种子制造子行业。

投资要点:

生猪养殖:猪价上涨弹性尚需社会总体通胀配合,2015年下半年空间更大。

国内、外经验证明,生猪价格上涨不仅取决于能繁母猪存栏变化,还受到全社会CPI影响。母猪存栏下降保证2015年全年猪价处于上行趋势;货币政策放松效果传导滞后时长规律预示猪价下半年上行空间更大于上半年。

中小养殖户持续亏损退出行业,规模化加速预示行业中长期买点已至。国内生猪养殖已进入规模化快速提高阶段,有望系统性提升全行业平均盈利水平,将带来A股生猪养殖企业估值中枢的上移,从中长期投资角度,当前已是良好的布局时点。

禽类养殖:猪价周期性回暖,禽类养殖盈利弹性更高。猪价上升将促使禽肉对猪肉的消费替代,带动鸡、鸭肉量价齐升,禽类养殖业利润回升速度有望快于生猪养殖业。春节消费旺季,以及中秋、十一旺季前的备货期,均为禽类养殖股有望取得相对收益的时间窗口。

饲料制造:景气度将随猪周期反转而提升,原材料成本有望受益于国际油价低迷。饲料行业盈利与生猪养殖盈利水平以及生猪总存栏量相关,行业营收增速2015年有望反弹。饲料主要原料豆粕的价格受到国际油价下跌压制,将提升毛利率、增厚利润。水产饲料有望继续受益于对虾养殖生活率回升带来的需求增长,股价表现时间窗口预计在5、6月份。

种子制造:龙头制种企业将受益于种植业规模化经营.行业库存周期反转。

本届政府推动土地流转、农业规模化经营决心坚定;国内农产品政策定价体系下,率先通过土地流转降低成本的种植业主体利润丰厚,将推动规模化经营主体占比快速提升,利好大型种子企业品种需求。同时,制种面积下降带来的库存周期已于2014年开始反转,有望带动种业利润率周期回升。

风险提示:养殖业疫病风险、种植业极端天气风险