农林牧渔行业:短期景气复苏缓慢,由弹性转向确定性龙头

核心推荐大种植板块整体机会:2014年开始土地流转的投资机会与往年不同,往年是一种阶段性的主题投资机会,而今年开始则是因整个种植产业链的价值创造节点发生巨大变化而带来大种植业板块的整体性机会。

我们认为在土地流转领域,未来的投资机会将集中于资源获取能力和创新性的经营模式。(1)以土地、农资等生产要素的市场化变革,将为农资服务商、品牌种植企业提供业绩拓展的空间;(2)集约化生产方式将提升农业信息化的地位,相关企业将在未来农业生产中占有较高地位;(3)农产品价格形成机制的市场化将使种植业从根本上摆脱高库存的压力,从而真正解放产业链条上的企业;(4)农技服务需求的不断增加将改变市场竞争格局,服务平台商将在大浪淘沙中屹立不倒。推荐农资领域整合能力较强的金正大、诺普信、农发种业、隆平高科、登海种业,全产业链经营的东方集团、象屿股份这两类公司将在集体建设用地的流转过程中最先受益,农垦系统的种植上市公司*ST大荒等,有较强种植示范能力的芭田股份、辉隆股份、大禹节水。

本周畜禽链观点更新:季节性需求回升,本周猪价开始上涨。本周全国瘦肉型猪涨至13.63元/公斤,仔猪价跌至18.84元/公斤。屠宰方面显示的终端需求正在恢复,但因速度较慢,导致走货量变动不明显。补栏方面,仔猪价格继续深跌,养殖户几乎没有补栏的意愿。我们认为畜禽链第三波机会可阶段性参与,但考虑需求低迷、猪价上涨空间有限,养殖股潜在空间可能缩窄。因此我们相对更看好稳健成长的后周期饲料和疫苗龙头。

对于中期行情,今年从8月份开始的猪价调整、产能深度去化决定了明年景气度将显著高于今年。同时畜禽产业链上市公司也在近年来不断进行大股东定增、股权激励等市值管理活动,自下而上的个股机会层出不穷。

兽药和疫苗行业依然是未来2-3年齐鲁农业团队最看好的畜禽链成长性子行业,推荐金宇集团及中牧股份。行业高成长、未来有望翻番、口蹄疫市场苗对计划苗的替代、大品种为王、企业并购风起云涌,由此造就疫苗兽药行业未来2-3年业绩高速成长的投资机遇。而饲料行业在7月触底后回升,数据逐月改善,但同比稍弱,总体趋势向上,中期继续看好大北农和新希望,弹性品种推荐唐人神,以及国企改革核心标的中牧股份。

种业底部确立、积极配置种业板块,首推隆平和登海。2014年玉米制种量9.8亿公斤,下降28%,水稻下滑12%,行业反转拐点出现,继续看好种业龙头股的稳健和二三线股的高弹性。隆平高科中期继续看涨,不考虑潜在并购市值看到300亿;登海种业预收款良好,母公司增长50%,先锋增长5%,当前可坚定配置。

新增齐鲁农业转型成长专题推荐个股:芭田股份和唐人神。芭田在于加速土地流转和农业信息化的农资服务平台建设,目标价14元;唐人神逻辑是向饲料行业综合服务商转型,加速畜禽全产业链扩张,目标价15元。

大北农最新跟踪:上周就公司综合服务平台战略做深入调研,短期2-3年还是以养殖链的互联网生态圈建设为核心,致力于打造“三网一通”生态圈,其中包括智农通(链接各平台和功能)、猪管网(养殖技术服务接口和大数据)、农信网(畜禽链中互联网金融)、智农网(包括屠宰、经销商畜禽链综合服务平台)。其中规划,猪管网人数由当前40万头母猪提升至2015年200万;农信网当前存量是6亿元,未来规划是100亿元。

农业策略:春节前将迎来业绩改善和政策利好共振。推荐:(1)畜禽链饲料疫苗白马:大北农+金宇+新希望,推荐唐人神和中牧。(2)种业龙头(隆平+登海);(3)核心推荐大种植整体机会,金正大、大荒和芭田等。