农林牧渔行业-2014年12月USDA农产品供需报告:中国玉米产量重新上调,大宗粮价中期承压

事件:美国农业部(USDA)12 月11 日公布了2014 年12 月份的全球农产品供需报告,2014/15 年度全球玉米、小麦、大豆和大米的产量预测值较上月预测水平分别调整了0.13%、0.32%、0.24%和0.04%,较上一年度分别变动0.23%、1.04%、9.64%、-0.34%(具体详见下文)。

总评:USDA 本次公布的供需数据全面上调大豆、玉米、小麦和大米全球产量预测。加拿大是本次全面上调的主要因素,其余主产国调整力度较小,除玉米带有部分预判因素外,其余调整量均基于当地政府数据。需要强调的是,中国玉米产量超预期上调也大幅减少了前期对干旱影响的担忧。后市我们需要重点关注厄尔尼诺对大豆、小麦的影响,大豆可能会因巴西、阿根廷降雨突增带来产量上调,而澳大利亚的小麦也可能回因干旱的加重导致进一步减产。我们维持此前观点:至少在2014/15 年度的中周期内,可能存在的缓慢而渐进的消费复苏无法对过剩格局构成实质性影响,但需要关注厄尔尼诺现象的逼近,可能会扭转小麦过剩格局,同时加重大豆过剩情况。

国际大豆供需情况分析。

USDA 本次上调全球大豆产量预期75 万吨,主产国产量预估未变。全球大豆产量预期上调75 万吨至3.128亿吨,微调0.24%,上调的增量来源于加拿大、乌克兰和巴拉圭。主产国美国、中国、巴西和阿根廷均未做出任何调整。

本次报告对全球大豆消费量及出口量继续上调,库存消费比有所下滑但仍处于历史高位。本次报告继续对消费和出口分别上调25 万吨和69 万吨,出口上调是基于对美国、巴拉圭、加拿大和乌克兰四国出口情况的预估,其中美国最近收割期强劲的出口数据已对此有所印证。同时,期初库存调降27 万吨,三者叠加超过产量及进口的上调总和,期末库存因而减少41 万吨,库存消费比继续由上月的31.59%同比下降至31.42%,同比仍提升7 个百分点,继续处于历史高位。

本次出口数据成为主要调整量,后市厄尔尼诺或导致南美产量上调。本次产量数据未有明显的变动,而出口则上调幅度较大,北半球近期处于收割阶段是主要因素,12 月可能继续上调出口量。而南美近期天气变动不大,种植进程也较为稳定,近期日本宣布厄尔尼诺现象到来,而澳大利亚也给出预警信号,关注南美可能发生的增量降水,大豆产量或有上调的空间。

如果12 月份出现极端天气,则国际大豆价格可能出现上涨的局面,但若厄尔尼诺现象发生,则会给原本供给过剩的市场雪上加霜,未来仍需持续关注天气状况。