农林牧渔行业周报:把握政策主题性机会

投资建议。

本周我们的推荐组合为:荃银高科、农发种业、象屿股份、大禹节水。四季度农业的风口被“大象”抢走,但随着经济工作会议与中央农村工作会议的到来,我们认为此时布局农业股仍然会有良好的收益表现。标的选择方面,我们从“公司与投资者协同程度、主题契合程度、长期成长空间、估值”四个维度选择,推荐荃银高科(新增),农发种业、象屿股份、大禹节水。

行业点评。

两个会议推动,农业板块政策市再起。经济工作会议与中央农村工作会议作为来年农业发展的纲领性、方向性会议,是年内农业政策市最重要的催化剂之一。大的方向上,以现代农业为指引,粮食安全、农民增收为核心关注的局面预计还会延续;从实际落地推进方面,土地流转预计仍然是最重要的落地方向,土改的试点范围将会进一步扩大,政策也有望更细化、更具可操作性,重点标本预计将会遴选出来加速推进(比如农垦),这些都是可以预期的方向;标的选择方面。我们从两条主线出发:1、从基本面着手:最看好农资供应商板块,推荐荃银高科、农发种业、大禹节水等。

基于效益体现时点先后、需求增长空间、盈利能力保障性三个角度来看,土地集中后对农机、设备、良种良肥需求更为快速直接,盈利体现时滞更短,需求从0到有弹性更大,且盈利能力相对下游更有保障。2、从提估值角度来看:种植生产板块更具看点,推荐。

ST 大荒、亚盛集团。土地集中后的直接收益来自于种植端,如能找到良好盈利模式(如聚土地等等),那么虽然最终盈利体现需要时间,但形成的预期会更为直接,土地资源的稀缺性会被放大,土地价值重估的预期会提升(重估路径来自两方面,第一:单亩收益提升。

土地资源储备;第二:盈利预期提升,带动土地租金提升),因此提估值的空间更大。

持续推荐动保板块:推荐金宇集团、中牧股份。金宇集团:基本面方面,仍然最强,产品品质最强,而且品牌已经初步形成,而且金宇后备产品储备潜力目前来看最大,在国际化的布局,打开成长空间;此外,公司通过股权激励,引进战投使得公司与投资者的利益趋同,增发价格可以作为相对安全边际(溢价25%左右);估值为25X15PE 并不贵。中牧股份:基本面方面,今明两年业绩仍然有表现,但改变正在发生,一方面,产能方面、重点产品文号方面预计都会明年下半年准备就续,为后面放量做好准备(目前销售需求仍较为旺盛,断货情况时有发生),另一方面,公司的管理层激励方案正在推进,激励逐步到位后,公司的潜能将逐步释放。估值方面,排除金达威股权,公司的市值不到50亿,给予后年1.02元的业绩预测和25X 目标PE,仍有70%左右的空间。

重点数据。

本周生猪价格继续小幅回落,达到 13.82元/kg,行业平均自繁自养头均盈利-9.9元左右,徘徊在平衡线附近,猪价仍然疲弱,并且我们认为,年前旺季不旺仍将持续,猪价的看点主要在明年。

本周草鱼批发价格下滑到 14.35元/kg,海参价格基本维持在110元/kg 的低位,扇贝基本维持在7元/kg,鲍鱼价格维持在140元/kg。高端海产品需求压力仍然很大。