农林牧渔行业:短期需求复苏缓慢,但中期农业股应坚定配置

大种植板块观点:2014 年开始土地流转的投资机会与往年不同,往年是一种阶段性的主题投资机会,而今年则是因整个种植产业链的价值创造节点发生巨大变化而带来的投资机会。主要的投资机会可分为两大类:n 第一大类标的为原有的土地资源型上市公司,此类投资机会是属于国企改革大机会。第二大类投资机会为下游种植业集中度提升带来的产业链变革机会,种植主体从小农向种植大户、合作社经营等规模种植户转移,种植产业链经营模式发生巨大变化,其中又可分化为几类:拿地种植、种植产业链整合、农资综合服务等。

我们认为在土地流转领域,未来的投资机会将集中于资源获取能力和创新性的经营模式。短期内,种植产业链上的上市公司将创新出各类经营模式,投资机会也将多元化;而对于3-5 年之后的长周期投资,仍将回归业绩主线,即创新的经营模式能否落地执行将是业绩提升的决定因素,也将是能否成为长牛股的检验标准。

本周畜禽链观点更新:终端需求将近,节前猪价回升可期。本周全国瘦肉型猪跌至13.59 元/公斤,仔猪价跌至19.61 元/公斤。屠宰方面显示的终端需求正在恢复,但因速度较慢,导致走货量变动不明显。补栏方面,仔猪价格继续深跌,养殖户几乎没有补栏的意愿。而随着本周的气温骤降引致的季节性增量需求,将推动后市猪价回升,高点看到15-16 元/公斤。我们认为畜禽链第三波机会可阶段性参与,但考虑需求低迷、猪价上涨空间有限,从而二级市场养殖股潜在空间可能缩窄。就标的而言,我们更看好稳成长的饲料和疫苗龙头。

对于中期行情,今年从8 月份开始的猪价调整、产能深度去化决定了明年景气度将显著高于今年。同时畜禽产业链上市公司也在近年来不断进行大股东定增、股权激励等市值管理活动,自下而上的个股机会层出不穷。

兽药和疫苗行业是2015 年齐鲁农业看好的畜禽链成长性子行业,首推金宇集团、推荐国企改革的中牧股份。

行业高成长、未来有望翻番、口蹄疫市场苗对计划苗的替代、大品种为王、企业并购风起云涌,由此造就疫苗兽药行业未来2-3 年业绩高速成长的投资机遇。同时2015 年兽药行业景气显著提升是推荐的第二个逻辑。

在畜禽养殖景气上升期,我们全年看好饲料行业机会,中期继续看好大北农和新希望,弹性品种强推唐人神。

我们判断饲料行业景气最低点在2014 年中期就已显现,历经Q3、Q4 两个季度的底部环比向上,业绩高弹性拐点将在2015 年Q2 初出现,预计高景气将至少持续4-6 个季度。同时部分优势饲料企业在行业景气上升期,凭借领先的产品线、服务模式和平台优势进一步扩大市场份额。

种业底部确立、积极配置种业板块,首推隆平和登海。2014 年玉米制种量9.8 亿公斤,下降28%,水稻下滑12%,行业反转拐点出现,继续看好种业龙头股的稳健和二三线股的高弹性。隆平高科中期继续看涨,不考虑潜在并购市值看到300 亿;登海种业预收款良好,母公司增长50%,先锋增长5%,当前可坚定配置。

大北农最新跟踪:最近就公司综合服务平台战略做深入调研,短期2-3 年还是以养殖链的互联网生态圈建设为核心,致力于打造“三网一通”生态圈,其中包括智农通(链接各平台和功能)、猪管网(养殖技术服务接口和大数据)、农信网(畜禽链中互联网金融)、智农网(包括屠宰、经销商畜禽链综合服务平台)。

农业策略:2015 年农业股将迎来系统性机遇,看好大种植业板块机会及饲料兽药禽业等景气提升。推荐:(1)畜禽链白马:大北农+新希望+金宇,推荐唐人神。(2)种业龙头(隆平+登海);(3)土地流转推荐大荒和芭田。