农林牧渔行业:终端需求恢复缓慢,本周猪价小幅回调

大种植板块观点:2014年开始土地流转的投资机会与往年不同,往年是一种阶段性的主题投资机会,而今年则是因整个种植产业链的价值创造节点发生巨大变化而带来的投资机会。主要的投资机会可分为两大类: 第一大类标的为原有的土地资源型上市公司,此类投资机会是属于国企改革大机会。第二大类投资机会为下游种植业集中度提升带来的产业链变革机会,种植主体从小农向种植大户、合作社经营等规模种植户转移,种植产业链经营模式发生巨大变化,其中又可分化为几类:拿地种植、种植产业链整合、农资综合服务等。

我们认为在土地流转领域,未来的投资机会将集中于资源获取能力和创新性的经营模式。短期内,种植产业链上的上市公司将创新出各类经营模式,投资机会也将多元化;而对于3-5年之后的长周期投资,仍将回归业绩主线,即创新的经营模式能否落地执行将是业绩提升的决定因素,也将是能否成为长牛股的检验标准。

本周畜禽链观点更新:本周终端需求恢复缓慢,本周猪价小幅回调。本周全国瘦肉型猪跌至13.74元/公斤,仔猪价跌至20.45元/公斤。因前期部分压栏的养殖户集中出栏,本周猪价受干扰而小幅回调。屠宰方面显示的终端需求正在恢复,但因速度较慢,导致走货量变动不明显。补栏方面,仔猪价格继续深跌,养殖户几乎没有补栏的意愿。我们认为畜禽链第三波机会可阶段性参与,但考虑需求低迷、猪价上涨空间有限,从而二级市场养殖股潜在空间可能缩窄。重点关注圣农、益生、牧原、新希望等养殖股,相对看好饲料和疫苗龙头。

对于中期行情,今年从8月份开始的猪价调整、产能深度去化决定了明年景气度将显著高于今年。同时畜禽产业链上市公司也在近年来不断进行大股东定增、股权激励等市值管理活动,自下而上的个股机会层出不穷。

兽药和疫苗行业依然是未来2-3年齐鲁农业团队最看好的成长性子行业,11月初同步推荐金宇集团及天康生物。行业高成长、未来有望翻番、口蹄疫市场苗对计划苗的替代、大品种为王、企业并购风起云涌,由此造就疫苗兽药行业未来2-3年业绩高速成长的投资机遇。而饲料行业在7月触底后回升,数据逐月改善,但同比稍弱,总体趋势向上,中期继续看好大北农和新希望,弹性品种强推唐人神。

种业底部确立、积极配置种业板块,首推隆平和登海。2014年玉米制种量9.8亿公斤,下降28%,水稻下滑12%,行业反转拐点出现,继续看好种业龙头股的稳健和二三线股的高弹性。隆平高科中期继续看涨,不考虑潜在并购市值看到300亿;登海种业预收款良好,母公司增长50%,先锋增长5%,当前可坚定配置。

新增齐鲁农业转型成长专题推荐个股:芭田股份和唐人神。芭田在于加速土地流转和农业信息化的农资服务平台建设,目标价14元;唐人神逻辑是向饲料行业综合服务商转型,加速畜禽全产业链扩张,目标价15元。

大北农最新跟踪:上周就公司综合服务平台战略做深入调研,短期2-3年还是以养殖链的互联网生态圈建设为核心,致力于打造“三网一通”生态圈,其中包括智农通(链接各平台和功能)、猪管网(养殖技术服务接口和大数据)、农信网(畜禽链中互联网金融)、智农网(包括屠宰、经销商畜禽链综合服务平台)。其中规划,猪管网人数由当前40万头母猪提升至2015年200万;农信网当前存量是6亿元,未来规划是100亿元。

农业策略:春节前将迎来业绩改善和政策面利好共振。推荐:(1)畜禽链白马:大北农+新希望+金宇,强推唐人神,关注养殖股春节前行情。(2)种业龙头(隆平+登海);(3)土地流转第二波再起,推荐大荒和芭田等。