农林牧渔行业:齐鲁农业团队2014年11月股票模拟组合

齐鲁农业团队11 月组合:大北农、金宇集团、隆平高科、圣农发展、益生股份,相比10 月未做调整。

组合绩效:2014 年10 月份齐鲁农业股票池累积绝对收益达7.11%,相比同期农林牧渔行业指数及沪深300指数的超额收益率分别为-7.74%和-0.92%。

2014 年10 月总结:10 月月度策略,我们强调10 月中下旬可以由守转攻、建议机构投资者提前布局畜禽链,而临近月底时畜禽板块确实出现一波上涨;其他农业板块整体平稳。

部分机构则认为今年猪肉需求非常差,只有辅之以流动性宽松和定向降准等刺激因素,才能有一波确定性的反弹机会;我们则坚持认为――无论最近是否出现央行定向宽松等利好,从产业运行轨迹及齐鲁生猪价格预测框架来判断,11 月猪价将止跌回升,当前属于畜禽链产业调整的尾声阶段,而离春节前的消费旺季还有2-3 个月时间,猪价上涨的时间和空间都较为确定,并且足够二级市场畜禽链发动一波中型级别的反弹,因此,我们从10 月下旬建议投资者参与这第三波机会。

组合展望:农业股Q3 业绩环比调整,但不改景气上升大趋势,11 月份产业调整将近尾声,春节前将迎来业绩改善和政策面利好共振的第三波机会。继续推荐春节前畜禽链机会和调整后的土地流转第二波。

(1)2014 年7-9 月份补栏量持续偏低,以4 个月为出栏时间,11 月份开始国内生猪供给环比下降。单纯从供给端出发,11 月份开始猪价将提前迎来上涨行情,但近期需求低迷超出此前预期,节前上涨时点或可能延后,不过对于随着11 月中下旬需求实质性提升后,猪价止跌回升是确定的。同时当前猪价调整利于产能进一步去化,中期畜禽养殖行业景气高和盈利激增将是大概率事件,即使考虑最近通胀预期下行和油价低迷情况,对明年的畜禽养殖股也不应悲观。因此,我们依然强调在11 月仍可积极增持畜禽产业链,迎接春节前的第三波上涨。重点推荐圣农、益生、牧原、新希望等养殖股,饲料和疫苗龙头同步加仓。

(2)2014 年将是农村土地深入改革的元年,短期来看农地改革政策或继续推出,土地改革板块将迎来年内第二波机会,当前调整后建议继续配置土地改革股,首推大荒和芭田、亚盛等,其他新赛、大禹、象屿等值得关注。但考虑到土地流转股基本面短期改善弹性较小,我们未在股票池中加入相关个股。

(3)种业反转预期下,继续重点推荐基本面有重大变化的隆平高科。公司2014/2015 年新品种推出、行业整合、转基因政策推进、公司重大事项停牌等事件都将成为公司股价潜在催化剂。隆平中期继续看涨,不考虑潜在并购市值看到300 亿。

(4)金宇集团作为2014 年齐鲁农业股未来2-3 年的中长期推荐标的,作为兽药子行业甚至农业的首选品种继续保留在7 月股票组合内,投资者因其短期涨幅太大而有畏惧心理,但用时间换空间将是大概率事件。

(5)继续推荐产业处于底部区域,业绩增速同比趋势向上的大北农,4 月中旬以来生猪价格强劲反弹,养殖行业景气向上,按3 个月时滞计算,7 月中旬起就是猪饲料的战略增仓阶段;微观信号如大北农销量提升、费用下降显示大北农Q4Y 业绩继续强势复苏;长期看,大北农行业领先的激励制度、裂变式的组织架构、不断创新的盈利模式都是保障公司中长期增长的竞争优势所在。