汽车和汽车零部件行业动态跟踪报告:五部委联手严查国四排放、汽车行业政策之风频起

商用车连续4月负增长、乘用车销量增幅上下半年前高后低

1-7月汽车销量同比增8.15%为1330万辆,增幅比上年同期下降3.8个百分点。

乘用车销量同比增幅11%,内部分化进一步加剧:SUV和MPV增长明显;轿车销量增幅较低;交叉型乘用车销量同比大幅下降。德系份额上升明显,自主份额大幅下滑,日系有所下滑。商用车销量同比增幅连续4个月为负,7月商用车各子行业中重型卡车、轻型客车增长,其它类别销量同比下降。截至6月底汽车经销商库存系数为1.69,环比有所上升。

1-7月节能与新能源汽车产量同比增95%为3.5万台,其中纯电动汽车产量同比增226%为2.1万台。

上半年整车利润率创历史新高、配件利润率与整车利润率差距不断拉大

1H14汽车行业收入/利润同比增幅为15%/29%,整车制造业利润率创历史高峰达11.7%,近年来整车与配件的盈利能力差距在不断拉大。

我们判断2014年汽车行业利润增幅将呈“前高后低”态势。

五部委联手、严查柴油车排放达标情况

五部委联手,在检测、生产、注册登记、销售等环节严查国四达标情况,以中重型柴油车为检查重点,对涉嫌犯罪的移送司法机关追究刑事责任。近期我们邀请轻卡行业专家交流,认为在空前严格的排放标准执行力度下,轻卡洗牌大幕刚刚开启,高端轻型车受益明显。

汽车反垄断剑指车厂对配件价格的垄断

18种常见车型的“整车配件零整比”和“50项易损配件零整比”首次披露。最高值达1273%,与合理值300%比相距甚远,我们判断汽车反垄断主要针对的是售后保养的零部件,售后配件价格过高的症结在于整车厂不合理的加价。在零整比曝光后,一些品牌售后配件及保养价格多有下调,消费者因此受益,车厂在售后配件上的获利将减少,但售后配件销售利润的缩减对汽车品牌影响较小。

投资建议:紧跟政策风向选择投资标的

临近年底还有四个多月时间,行业相关政策执行明显节奏加快、执行力度明显加大,值得市场高度重视。个股方面,我们依然强烈推荐“宇威铃”组合,即新能源客车龙头企业宇通客车、柴油车国四排放标准实施的最大受益者威孚高科、高端轻型柴油车龙头江铃汽车。乘用车方面强烈推荐长安汽车、推荐上汽集团、长城汽车。

风险提示:行业库存增加;限购城市增加;行业政策未能严格执行。