汽车行业:反垄断来袭,零部件企业重点受益

反垄断调查逐步升温。8月4日,国家发改委反垄断调查小组突击调查奔驰上海办事处,进行反垄断调查。8月5日,媒体报道克莱斯勒和奥迪相继接到反垄断调查处罚。预示着国家对汽车行业反垄断调查逐步升温。捷豹路虎、奔驰、克莱斯勒和奥迪等被调查企业均做出了积极回应,相继调整了产品或配件价格。这些企业主力产品大多为价格较高的豪华车型或进口车,因国内外差价过高、零整比高企而受到暴利指责。此轮调查主要针对进口整车价格问题,对已经国产豪华品牌车型及国产B级车影响并不会很大。我们认为不排除会有更多的豪华品牌车企会受到国家监管部门的此类反垄断调查。

零部件可能会是下一个反垄断重点。售后用途的零部件一直受制于整车厂商的管制,截留30%左右利润后再进入流通渠道,这是造成售后零部件价格畸高的主要原因。国家监管部门下一步反垄断的重点可能是积极破除汽车零部件行业的垄断,降低流通渠道的成本。零部件行业垄断的破除将有利于降低消费者用车成本,促进汽车销量的增长。零部件行业垄断的破除或许会带来其它销售模式的兴起,如厂家网上直销、实体直销、专卖店等,现有的商业模式会被打破。当然,也会给零部件流通环节的质量管理形成巨大挑战,需要整车厂商和零部件厂商一起共同解决。零部件行业反垄断调查将对汽车行业产生较深远的影响,值得深度研究和密切关注。

售后维修和保险或也会成为反垄断调查对象。售后维修工时价格、零部件价格不透明,往往接受整车厂商指导;车辆保险中的霸王条款,赔付过程中消费者与险企地位不对等。这些均有可能成为反垄断调查的对象。此类垄断的破除,也将降低消费者车辆使用过程中的成本,促进汽车消费的增长。

投资推荐:反垄断调查将有效的消除汽车价格制定、汽车交易和汽车使用过程中的成本,从而促进汽车销量的增长。从12个月左右的时间来考量,我们认为反垄断将对零部件企业和乘用车中的龙头企业形成较大的利好。重点推荐均胜电子、信质电机、宁波华翔、亚太股份上汽集团、长城汽车。重点关注京威股份、精锻科技。

风险提示:经济下滑超预期导致汽车销量不旺;反垄断引发的大规模价格战。