旅游餐饮行业2014年7月月报:否极泰来,风格切换推动板块估值修复

投资要点

行业策略:我们认为今年行业整体处于基本面修复过程,上半年受到短期因素影响,修复速度有所减缓,但旅游产业仍具有较强的长期稳步增长动力。近期导致板块大幅调整的基本面负面因素后续影响有望减弱,而依然旺盛的居民旅游消费需求,以及暑期旺季以家庭出游为主的游客结构将进一步保证行业旺季实现有力反弹。此外,在某些催化剂(如沪港通引发的市场风格切换)出现的情况下,板块估值修复或将得到延续并进一步强化。据此,我们继续维持对行业的“增持”评级。

近期板块相对走弱,系 3月以后大规模群众路线活动的开展对国内大部分旅游市场的复苏造成冲击,在一定程度上造成二季度行业及重点公司的增长低于市场预期。我们认为,7月后,旅游行业逐步进入以家庭出游为主导的暑期旺季市场,居民消费将有效拉动旅游旺季市场增长。此外,我们判断群众路线活动因素对旅游市场的影响不会继续加大,“零负团费”现象有所反弹,这些因素都将强化行业旺季增长预期。

在市场资产配置层面上,经济结构转型逻辑推动今年以来大部分资产配置集中在新兴成长行业板块。但近期披露的创业板中期业绩预增情况低于市场预期,整体市场资产配置风格存在切换的需要。我们认为,渐行渐近的沪港通在本轮市场资产配置风格转换过程中的催化剂作用显露无疑。近期市场资金对低估值消费板块的高度关注以及旅游行业旺季数据的持续好转将成为推动板块上涨的重要动力。

从投资节奏上看,我们认为,7-8月重点公司基本面数据的持续好转,以及沪港通的推进,都将是板块行情的重要推力。建议对旅游公司进行积极配置。推荐具有垄断景区资源且旺季经营弹性较大的景区类公司、具有独特政策牌照且为重要市场指数成分股的中国国旅以及具有持续扩张能力的公司。近期推荐的投资排序为中国国旅、黄山旅游、峨眉山、中青旅、宋城演艺、张家界、丽江旅游、锦江股份。推荐组合配置及投资比例为:中国国旅30%,峨眉山20%,中青旅20%,黄山旅游15%,宋城演艺15%。

风险提示:如发生重大流行疫病、自然灾害等不可抗力因素,将对行业运行产生重大打击。