汽车及零部件行业周报

5月汽车行业景气度继续回落

虽然5月汽车行业景气度继续回落,汽车行业仍然是国民经济中经营最好的行业之一。整车和零部件厂商的收入回落,但零部件厂商的利润增速明显回升。整车厂商的应收账款有所增加,整车和零部件厂商的库存保持稳定。汽车行业经营情况较好首先与销量的增长有关;其次,下游原材料价格持续低迷也为汽车行业营造出了良好的经营环境。但行业财务数据毕竟是滞后指标,对汽车行业来说,销量仍然是最重要的指标。从目前终端销售和库存的情况来看,销量或将下行。相应的,行业景气度也会随之下降。

汽车行业低成本时代或将过去

汽车行业主要原材料价格继续回落,5月PPI同比下降1.45%,环比下降0.06%,降幅有所收窄。主要原材料中,有色金属如铜铝铅的价格已反弹至去年同期水平,原油受中东局势影响价格稳步提升,其他原材料价格继续下行。汽车行业的低成本时代或将过去。

上周汽车板块表现强于大盘

客车板块上涨9.14%,涨幅最高;涨幅最低的乘用车板块也跑赢沪深300指数。年报季报出炉后,汽车及各子板块估值有所下降,但与历史平均水平相比并没有明显优势。尽管板块整体业绩较好,但多数是基于2012年的低基数,业绩持续改善的难度较大。同时我们仍然提醒部分城市的限行限购和征收排污费、拥堵费等政策对汽车板块估值的冲击。

投资策略

由于销量和业绩较好,汽车板块目前的估值虽然不低,但也相对安全。我们维持汽车行业的“中性”评级。建议关注受益于保有量稳定增长和成本端改善的铅酸蓄电池及轮胎类公司,以及受益于京津冀一体化的天津、河北上市公司。

风险提示

1、主要城市实施汽车限购;2、对汽车车主征收排污费和拥堵费;3、中国的汽车及零部件产品受到贸易制裁;4、汽车产品质量问题。