农林牧渔行业半年度策略报告:布局成长,博弈周期

1H14 回顾:行业整体跑输, 2Q 渐有亮色.

1H14 农业板块整体跑输沪深300,累计涨跌幅在各行业中列倒数第二。主要子行业均处于周期磨底阶段是1H14 行业整体表现不尽人意的主要原因。

分季度来看,尽管2Q14 农业板块整体依然跑输,但子行业中畜禽养殖、水产养殖在基本面好转预期下跑赢沪深300,农业板块渐有亮色。

2H14 展望:周期好转预期延续,农业板块具配置价值.

汇总各子行业主要上市公司对2Q14 年的业绩预测,饲料、养殖两行业已出现较为明显的业绩整体好转趋势。水产养殖、种子、动保行业中多数公司2Q14的盈利预测上限也均呈现增长趋势。

展望2H14,农业子行业基本面好转的预期有望延续,农业板块具备配置价值。

其中,猪价反弹至少延续至3Q,强周期的养殖行业具备博弈机会,后周期的饲料、动保行业成长之余更添弹性;种业周期景气已降至冰点,短期供需修复、中长期竞争优化均存在改善预期;水产养殖虽难现趋势性改善,但权重股獐子岛在亩产提升预期下,业绩具备向上弹性。

2H14 策略:布局成长,博弈周期.

周期好转预期延续的背景下,2H14 农业板块不乏周期博弈机会,建议关注养殖、种子行业:1、畜禽养殖。参考猪价反弹节奏,3Q 养殖股反弹行情延续较为确定,建议关注周期弹性较大的牧原股份、雏鹰农牧、圣农发展、益生股份;2、种子。边际改善弹性最大,库存高位下滑及利好政策进一步落地将为行业反弹带来催化,首选受益绿色通道机制最为显著的隆平高科,并关注品种、营销优势较为显著的登海种业。

同时,考虑当前各子行业周期反转时点尚具不确定性,建议布局动保、饲料两个业绩增长确定性较高的成长性子行业:1、动保。市场苗催生新蓝海,龙头公司率先受益,首推率先突破口蹄疫大品种的金宇集团,行业内其他公司亦值得关注;2、饲料。养殖景气好转下需求端回暖、大宗农产品供给过剩下成本端压力放缓,2H14 饲料行业成长之余更添弹性。建议关注2014 年业绩有望恢复性增长的水产饲料龙头海大集团、具备并购预期的通威股份、受益猪周期景气好转的大北农。

风险提示:禽流感等疫病爆发、异常天气频现等。