农林牧渔行业2014年下半年投资策略:关注政策动向,把握农业机会

本期内容提要:

农业板块基金持股比例相对全部A股处于历史高位。14年一季报显示基金的行业持股比例同比上升,季度环比下降。基金在农业板块的持股比例相对全部A股的持股比例却处于2008以来的历史高点,达到2.69倍,显示出机构对农业板块热情实际上处于大盘6000点以来的最高点。

农业板块业绩低迷持续。受宏观经济形势的影响,农业下游消费乏力,上市公司销售受阻、价格话语权不足;虽然上游原料价格压力有所减缓,但成本压力仍然不小;再加上近年农业突发事件的影响,各方面因素交织导致了行业业绩总体上难有起色。

畜禽饲料的机会在下半年。五月份能繁母猪存栏4639万头,几乎与2010年7月的低点4630万头相当,而14个月后的2011年9月间生猪价格几乎达到20元/公斤的历史高位。当前育肥猪料毛利相当于历史高位的65%。随着下游养殖行业的企稳,饲料行业的盈利能力有望保持稳定。饲料行业机会预计在年底。

种植业存在政策红利。我们认为种植业板块将成为未来几年农业中的明星板块,无论是粮食、食品安全形势压力还是生态农业的纠偏路径,亦或是土地流转及城镇化概念和做法的不断演进甚至修正,市场的焦点都会集中在种植业-农业的重心板块。无论政策如何取向,农地价值重估提升没有悬念。种植板块将成为未来几年的明星。

大众消费趋势为水产养殖业带来机会。培育理性的普通消费市场事关海参业的兴衰。也只有这样将蛋糕做大,才能消化近年来海参养殖规模迅猛扩张所带来的新增产能,实现逆市良性发展。尽管短期价格、业绩有压力,但海参价格分化、鲍鱼价格稳定有利于相关公司。

行业评级和投资建议:我们维持农林牧渔行业的“看好”评级,关注“生态农业”相关公司及政策转向对种植业板块带来的投资机会。关注下半年的生猪重启新周期、家禽养殖去产能后涨价预期带来的饲料和畜禽养殖板块的布局机会;推荐海大集团(“买入”)、大北农(“增持”)、金新农(”买入”)等。关注新赛股份及ST大荒。

风险因素:宏观经济不景气、疫情和天灾带来的负面影响、政策风险。