动保行业:推荐中国版“硕腾”--金宇集团。公司 14 年1 季度实现疫苗3.36 亿元,同比去年疫苗业务净利润增200%以上,超市场预期,其中口蹄疫市场苗同增460%、政府招标苗同增40%。主要增长的原因是1、口蹄疫市场苗在规模化猪场渗透率不断增强;2、政府招标苗三价口蹄疫疫苗占比不断增加。口蹄疫是猪疫苗市场中最大的品种,上个月广东省动物疾病预防中心公布了2013 年广东省2013 年畜禽招标苗效价数据。其中金宇集团在口蹄疫“高效苗”中免疫效果最好,抗体合格率达到97.37%, 而第二名为65%,第三名为50%。此数据表明金宇集团口蹄疫在市场中保护率最高,品质最好,我们预计公司二季度业绩将会继续超预期。另外, 公司布病疫苗和猪圆环疫苗也在储备中,预计2015 年将会陆续推出,以推动公司业绩未来几年的高速增长。我们预计公司14/15/16 年EPS1.10/1.62/2.13 元, 生物疫苗业务贡献净利润同比增速为64%/47%/32%,我们认为公司未来储备品种丰富,技术工艺领先优势明显, 给予14 年EPS 35 倍PE,目标位38 元,维持“推荐”投资评级,建议积极关注 !
生猪养殖产业链:出栏肉猪均价至13.08 元/公斤,周环比下跌3.3%, 同比下跌4.5%;三元仔猪出栏价25.19 元/公斤,周环比上涨0.04%,同比下跌8.4%。生猪养殖利润:当前中小规模化养殖户自繁自养出栏头均盈利为-148 元/头。上周农业部公布5 月份能繁母猪存栏为4639 万头,同比降7.5%,环比较4 月份下降47 万头,降1%;生猪存栏量为42809 万头,同比降3.9%,环比降0.1%,目前能繁母猪距离10 年周期低点仅差59 万头,从中长期来看,我们维持14 年是猪价反转年,当前已进入温和复苏通道中,预计15 年生猪价格将较今年大幅好转。从投资角度,我们认为已然开始畜禽投资第二波,优选仔猪类企业,目前仔猪价格普遍处于成本线之上。据调研,目前天邦股份仔猪(15 公斤)销售价500 元/头(预计完全养殖成本380 元/头),正邦科技仔猪(15 公斤)销售价500 元/ 头(预计完全养殖成本420 元/头),雏鹰农牧仔猪(25 公斤)销售价650 元/头(预计完全养殖成本480 元/头)。随着季节性补栏需求拉动,预计仔猪价格仍将继续坚挺。近期建议优选仔猪类企业,其次自繁自养全产业链企业。近期继续推荐:天邦股份、正邦科技、雏鹰农牧,其次牧原股份。
禽类产业链:山东潍坊地区肉鸡苗报价1.6 元/羽,周环比下跌11.1%; 泰安六和鸭苗报价1.4 元/羽,周环比下跌17.6%。山东潍坊毛鸡收购价为4.48 元/斤,周环比下跌1.3%;近期鸡苗价格有所下滑,主要原因有:1、2014 年前几个月,种鸡场淘汰了50 周以上的种鸡,导致存栏下降幅度达到30%,造成鸡苗价格上涨,但进入5 月份后,由于前两个月鸡苗价格上涨,种鸡场没有持续淘汰,并且父母代鸡苗价格便宜,龙头企业保持着及时补进新的种鸡,目前新开产种鸡增多,鸡苗供应增加。2、天气逐渐炎热,养殖密度降低,对鸡苗需求减弱;现在是农忙时节,补栏积极性减少。我们认为近期鸡苗价格回落主要是季节性因素,目前毛鸡价格依然在高位,表明需求较好。预计短期鸡苗价格将继续在成本线附近震荡,到9 月份左右,价格将继续上涨。在下跌的时候,建议积极关注禽类股票:首推:新希望、益生股份,其次圣农发展, ST 民和。
饲料:6月份水产饲料进入旺季,今年淡水鱼价格高企,养殖户盈利情况普遍较好,投苗积极性增加,并且为了加快出塘速度,将会加大饲料的投喂量,并会加大膨化料等高端饲料的使用比例。目前已经进入消费和养殖旺季,我们预计未来几个月淡水鱼价格将会在高位企稳,并有小幅的上升空间。另外今年华南地区对虾排塘率也较去年有所好转。未来东南亚虾料空间大,目前海大和通威均在东南亚地区积极布局。推荐水产饲料行业,海大集团1-5月份鱼料和虾料均增长10%+,禽料预计增20%+,猪料增10%+。通威股份1-5月份淡水料增7%,虾料增40%+,建议积极关注通威、海大。
另外饲料协会公布了5月份饲料数据,其中猪饲料5月份受益于猪价上涨,环比增长10.5%,同比下降2.3%;随着H7N9流感影响消退,5月份肉禽饲料环比增6.2%,同比下降3.2%;5月份水产饲料逐渐进入旺季,产量环比增34.3%,同比增12.7%。
种植业:关注厄尔尼诺主题投资机会。1)厄尔尼诺大数始发于5-8月,持续时间在半年以上。2)主要影响区域是东南亚、澳大利亚、巴西、印度、中国。3)从降雨情况来看,一般会导致东南亚干旱、澳大利亚干旱、印度干旱、巴西(北部少雨,中南部降雨过多)、中国(北方少雨、南部多雨)。4)从气温来看,在冬天将导致中国东南地区、美国南部、印度、东南亚、澳大利亚南部和巴西南部气温偏高,东南亚和非洲南部干旱高温。夏天导致印度、东南亚、澳大利亚和中美洲干旱,巴西中南部高温。大多数模型的预报结果表明,今年夏季厄尔尼诺发生概率接近60%。从品种上来看,厄尔尼诺可能导致巴西、印度的蔗糖减产,东南亚的橡胶及棕榈油减产,阿根廷大豆增产、澳大利亚的小麦减产。从价格来看,将会导致全球白糖、棕榈油、橡胶、小麦价格上涨,导致阿根廷大豆价格下降。建议积极关注厄尔尼诺带来的主题性投资机会。主要受益标的:制糖类企业--中粮屯河、南宁糖业、保龄宝;油脂类企业-东凌粮油;橡胶类企业-海南橡胶。
种业:我们草根调研了张掖种子管理局、种业协会等。2012年全国玉米制种面积为460万亩,2013年380万亩,预计14年玉米制种面积下降20%至300万亩。预计2015年会进一步下降。制种面积下降主要原因:1、库存压力大。例张掖市,12、13年两年共积压库存2.4亿公斤(占当年度产量近60%)。张掖市每年产量4.5亿公斤.2、需求量下降。近2年单粒播快速推广,预计全国地区单粒播种推广率40%,东北地区推广率80%。制种面积大幅下降的主要是郑单958、吉祥1号、先玉335等大品种,因为库存积压特别多。制种面积减少的主要是这些品种,但区域品种仍在增加种植面积。我们认为虽然2014年形势依然严峻,但是具有优质品种和新品种的企业将会穿越周期,制种面积依然在增长,主要推荐登海种业、其次隆平高科。
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