其他轻工ⅱ深度报告:钢琴制造龙头迈向音乐培训教育广阔天地

我国数码钢琴需求即将崛起:数码钢琴的诸多优越性在海外引起消费热潮。在上世纪90年代初期,美国、日本等国家的数码钢琴销量均已超过传统钢琴,2012年美国、日本数码钢琴销量分别是传统钢琴销量的3.8倍9.7倍;我国数码钢琴市场蕴育着巨大的空间,新晋国产品牌有望与日系品牌争夺市场份额。

智能钢琴开启在线教育模式:将数码钢琴与加载教学软件的智能设备连接在一起,不仅创造出很多前所未有的新功能,也改变了传统音乐教育的模式。它打破了地理时空上的限制,在受众人群上与线下教育形成区隔,有望成为线下教育的重要辅助手段,释放众多音乐爱好者的消费需求。根据我们的测算,到2020年国内钢琴在线教育市场总规模为200亿元。

线下艺术教育培训市场空间大:国内钢琴普及率远未达到饱和状态,随着人们收入能力、文化消费水平提高,钢琴、艺术类教育性支出将呈现快速增长,目前国内钢琴艺术类培训市场虽极具潜力、但仍较为混乱,急需专业化、规模化、品牌化的培训机构,钢琴制造龙头依托品牌效应和广泛的销售渠道有望实现业务的升级转型。

盈利预测和投资建议:推荐珠江钢琴(002678),转型综合乐器文化企业,2014-2016年每股收益为0.25元、0.31元和0.39元,上调评级至“买入-A”,目标价12元;海伦钢琴(300329),开展艺术教育培训项目,2014-2016年每股收益分别为0.29元、0.36元和0.44元,首次覆盖给予“增持-A”评级,目标价16元。

风险提示:(1)近年大量进口二手琴对国产钢琴销售的冲击;(2)钢琴制造企业转型艺术教育新业务需经历的探索培育期。