猪价回调不改中长期趋势,持续推荐畜禽板块第二波机会:仔猪(种禽)类标的

投资要点:

近期生猪和鸡苗价格出现下跌:经过了5月份生猪价格暴涨之后,近期生猪价格有所回落,目前广东地区猪价在6.7元/公斤左右,较5月份高点7.5元/公斤略有回调;湖北地区目前约在6.4元/公斤,较前两周的7.3元/公斤的价格下降了0.9元/公斤。另外,鸡苗经过两个多月的上涨,近期也出现了回落,目前山东潍坊地区肉鸡苗报价1.8元/羽,周环比下跌41.9%;泰安六和鸭苗报价1.7元/羽,周环比下跌22.7%。山东潍坊毛鸡收购价为4.54元/斤,周环比下跌2.8%。仔猪价格仍旧坚挺。据我们草根调研,全国各地仔猪(15公斤)价格仍旧在500元/公斤上下波动,价格相对肥猪价格坚挺。仔猪养殖普遍处于盈利状态,预计下半年仍将持续好转。需求方面,仔猪补栏积极性季节性回升,供给方面,上半年能繁母猪逐月环比淘汰加速及春天仔猪腹泻令仔猪供应量同比下降。我们认为仔猪类养殖企业经营业绩逐季改善幅度更会明显。

短期季节性回落,中长期依然向上:端午节这几天猪价小幅下滑,主要是前期屠宰企业库存已满,节日需求暂告一段落,猪价回落在意料之中。端午节后生猪市场进入夏季高温消费淡季,屠宰企业收购会减少,养殖户心理焦虑会集中出栏一批,预计6月份生猪价格会先小幅回落,中下旬震荡上行的概率较大,预计下半年生猪价格将逐步恢复至成本线以上。据我们草根调研的养殖户补栏情况来看,由于养殖户资金链紧张及行业并未形成一致预期。预计5、6月份能繁母猪存栏量仍将环比下降。从中长期来看,我们维持14年是猪价反转年,当前已进入温和复苏通道中,预计15年生猪价格将较今年大幅好转。

目前禽类产业链已经开始反转。截止到5月中下旬,部分厂家的鸡肉产品综合售价较3月底已上涨1000元/吨,当前多厂家鸡肉产品综合售价已在11200-11600元/吨。而屠宰场库存,仍在正常库位,且当前鸡肉产品走货速度仍尚可,禽肉行业出现较大幅度好转。从供给端来看,13年底,在禽业协会努力下,15家祖代鸡企业签署了《2014年祖代种鸡引进数量承诺书》。而2014年初,白羽肉鸡联盟成立,3月,提出祖代鸡提前淘汰协议,各家均执行较好。另外,2014年一季度祖代鸡进口量同环比均大幅下降,这也有利于2015年白羽肉鸡市场供求格局。商品代鸡苗及父母代鸡苗预计经过6月短暂回调后,预计下半年将继续回升势头。预计下半年商品代鸡苗价格大多数时间在成本线以上运行,运行区间2.5-3.5元/只,预计父母代鸡苗运行区间13-18元/套。

投资建议:我们依然维持生猪价格在2014年是周期性大底,当前猪价已右侧,猪价进入温和复苏通道中,建议参与畜禽投资第二波,优选仔猪(种禽)类标的。近期继续推荐:天邦股份、正邦科技、雏鹰农牧,其次牧原股份。禽类产业链企业经营情况环比改善更加明显,近期股价随着鸡苗价格回落有所下调,建议积极关注种禽类养殖企业,推荐:新希望、益生股份、ST民和、其次圣农发展。