农林牧渔行业:猪价回落利于去产能,另关注厄尔尼诺主题

生猪养殖产业链:出栏肉猪均价至13.08 元/公斤,周环比下跌3.3%,同比下跌4.5%;三元仔猪出栏价25.19 元/公斤,周环比上涨0.04%,同比下跌8.4%。生猪养殖利润:当前中小规模化养殖户自繁自养出栏头均盈利为-148 元/头。端午节这几天猪价小幅下滑,主要是前期屠宰企业库存已满,节日需求暂告一段落,猪价回落在意料之中。

端午节后生猪市场进入夏季高温消费淡季,屠宰企业收购会减少,养殖户心理焦虑会集中出栏一批,预计6 月份生猪价格会先小幅回落,中下旬震荡上行的概率较大,预计下半年生猪价格将逐步恢复至成本线以上。据我们草根调研的养殖户补栏情况来看,由于养殖户资金链紧张及行业并未形成一致预期。预计5、6 月份能繁母猪存栏量仍将环比下降。从中长期来看,我们维持14 年是猪价反转年,当前已进入温和复苏通道中,预计15 年生猪价格将较今年大幅好转。从投资角度,我们认为已然开始畜禽投资第二波,优选仔猪类企业,目前仔猪价格依然维持在500 元/头,随着季节性补栏需求拉动,预计仔猪价格仍将继续坚挺。近期建议优选仔猪类企业,其次自繁自养全产业链企业。

近期继续推荐:天邦股份、正邦科技、雏鹰农牧,其次牧原股份。

禽类产业链:山东潍坊地区肉鸡苗报价1.8 元/羽,周环比下跌41.9%;泰安六和鸭苗报价1.7 元/羽,周环比下跌22.7%。禽肉:山东潍坊毛鸡收购价为4.54 元/斤,周环比下跌2.8%;近期鸡苗价格有所下滑,主要原因有:1、2014 年前几个月,种鸡场淘汰了50 周以上的种鸡,导致存栏下降幅度达到30%,造成鸡苗价格上涨,但进入5 月份后,由于前两个月鸡苗价格上涨,种鸡场没有持续淘汰,并且父母代鸡苗价格便宜,龙头企业保持着及时补进新的种鸡,目前新开产种鸡增多,鸡苗供应增加。2、天气逐渐炎热,养殖密度降低,对鸡苗需求减弱;现在是农忙时节,补栏积极性减少。我们认为近期鸡苗价格回落主要是季节性因素,目前毛鸡价格依然在高位,表明需求较好。预计短期鸡苗价格将继续在成本线附近震荡,到9 月份左右,价格将继续上涨。在下跌的时候,建议积极关注禽类股票:首推:新希望,圣农发展,其次益生股份、ST 民和。

动保行业:继续推荐中国版“硕腾”--金宇集团!上周广东省动物疾病预防中心公布了2013 年广东省2013 年畜禽招标苗效价数据。其中金宇集团在口蹄疫“高效苗”中免疫效果最好,抗体合格率达到97.37%,而第二名为65%,第三名为50%。此数据表明金宇集团口蹄疫在市场中保护率最高,高效的产品品质推动了公司这几年的高速增长。公司一季报疫苗净利增长200%以上,预计未来2 年业绩仍将高速增长:公司14 年1 季度实现疫苗3.36 亿元,同比去年疫苗业务净利润增200%以上,超出市场预期。公司口蹄疫市场苗同增460%、政府招标苗同增40%共推动业绩大幅增长;未来储备品种陆续上市,产品线逐步丰富,布病疫苗预计14 年四季度推出,未来几年继续高增长可期。鉴于公司口蹄疫疫苗品质领先优势及未来新疫苗不断推出并放量,我们预计公司14/15/16 年EPS1.10/1.62/2.13 元,生物疫苗业务贡献净利润同比增速为64%/47%/32%,我们认为公司未来储备品种丰富,技术工艺领先优势明显,给予14 年EPS 35倍PE,目标位38 元。

种植业:关注厄尔尼诺主题投资机会。1)厄尔尼诺大数始发于5-8 月,持续时间在半年以上。

2)主要影响区域是东南亚、澳大利亚、巴西、印度、中国。3)从降雨情况来看,一般会导致东南亚干旱、澳大利亚干旱、印度干旱、巴西(北部少雨,中南部降雨过多)、中国(北方少雨、南部多雨)。4)从气温来看,在冬天将导致中国东南地区、美国南部、印度、东南亚、澳大利亚南部和巴西南部气温偏高,东南亚和非洲南部干旱高温。夏天导致印度、东南亚、澳大利亚和中美洲干旱,巴西中南部高温。大多数模型的预报结果表明,今年夏季厄尔尼诺发生概率接近60%。从品种上来看,厄尔尼诺可能导致巴西、印度的蔗糖减产,东南亚的橡胶及棕榈油减产,阿根廷大豆增产、澳大利亚的小麦减产。从价格来看,将会导致全球白糖、棕榈油、橡胶、小麦价格上涨,导致阿根廷大豆价格下降。建议积极关注厄尔尼诺带来的主题性投资机会。主要受益标的:制糖类企业--中粮屯河、南宁糖业、保龄宝;油脂类企业-东凌粮油;橡胶类企业-海南橡胶。

饲料:饲料工业协会公布了4 月份饲料生产数据:4 月份饲料总产量环比增4.5%,同比降5.7%。

分品种看,由于生猪存栏持续下降,猪饲料产量同比下降4.0%,环比下降5.2%;全国蛋价上涨明显,蛋禽饲料产量同比下降11.9%,环比下降0.4%。随着H7N9 流感逐渐消退,肉鸡养殖产业链处于缓慢复苏中,4 月肉禽产量环比增11.5%,同比降14.2%。受到华南、华中、西南地区淡水鱼价格居高和天气因素利好影响,养殖户投苗积极性增强,在鱼价走高情况下,养殖户增加投喂量,加快出塘速度,4 月份水产饲料产量同比增13.8%,环比增62%。推荐水产饲料公司:通威股份、海大集团。

种业:上周我们草根调研了张掖种子管理局、种业协会等。2012 年全国玉米制种面积为460万亩,2013 年380 万亩,预计14 年玉米制种面积下降20%至300 万亩。预计2015 年会进一步下降。制种面积下降主要原因:1、库存压力大。例张掖市,12、13 年两年共积压库存2.4亿公斤(占当年度产量近60%)。张掖市每年产量4.5 亿公斤.2、需求量下降。近2 年单粒播快速推广,预计全国地区单粒播种推广率40%,东北地区推广率80%。制种面积大幅下降的主要是郑单958、吉祥1 号、先玉335 等大品种,因为库存积压特别多。制种面积减少的主要是这些品种,但区域品种仍在增加种植面积。我们认为虽然2014 年形势依然严峻,但是具有优质品种和新品种的企业将会穿越周期,制种面积依然在增长,主要推荐登海种业、其次隆平高科。