汽车行业2014年4月报:1季度需求增速放缓,MPV、SUV、重卡保持快速增长

投资要点:

投资策略:通过销量分析看出,虽然3月汽车销量单月创新高,但1季度汽车销量增速明显放缓。这与我们年度策略报告中的判断(14年需求增速将放缓)基本一致,我们仍然维持对14年全年销量增长在10%左右的判断。分类型看,3月乘用车中MPV和SUV仍持续高增长,增速均达到30%以上,尤其MPV一季度增速高达57.77%,这与二胎政策息息相关;轿车自主品牌持续低迷,市场份额下滑明显,主要是由于合资品牌价格不断下探以及限购城市逐渐增多造成的。商用车14年1季度整体表现明显好于上年同期,这主要归功于载货车的表现,载客车表现差于上年同期,由于2015年国四标准的全面实施将增加用户的购车成本和用车成本,我们预计14年载货车需求将快速增长。基于以上判断,继续给予汽车行业“看好”评级。

二级市场上,围绕产品需求亮点(SUV、MPV、重卡)和行业热点(节能减排,包括新能源汽车以及柴油车国四标准即将全面实施),近期建议关注:上汽集团、长城汽车、比亚迪、江淮汽车、江铃汽车、威孚高科。

3月汽车销量创新高,但涨幅同比下滑明显。3月,车市表现良好,销售规模创新高。本月销量达216.91万辆,同比增长6.58%。1季度累计同比增长9.18%,涨幅较上年同期明显下滑。预计全年增速在10%左右。

乘用车需求仍快速增长,但涨幅明显放缓。3月,乘用车销量同比增长7.86%,1季度累计同比增长10.09%,增幅较上年同期下滑7个百分点。我们预计全年增速在11%左右。分国别看,自主品牌表现仍低迷,德系车保持强劲势头。

轿车德系品牌遥遥领先,自主品牌越来越低迷。

MPV继续高增长,SUV需求持续旺盛。

交叉型乘用车同比降幅继续扩大。

商用车涨幅好于上年同期。3月,商用车同比增长2.09%,1季度累计同比增长5.13%,表现远好于上年同期。我们预计全年增速在6%以上。

重卡需求快速增长,中卡销量继续下滑。

轻卡转为负增长,微卡降幅有所收窄。

大客需求增速转正,中客转负,轻客快速增长。

新能源汽车需求快速增长,但涨幅明显放缓。3月,新能源汽车销量同比增长41.11%。1季度累计同比增长38.53%,增速较上年同期大幅放缓。分车型看,1季度新能源轿车同比增长53.66%,新能源客车同比增长28.22%,需求仍旺盛,但涨幅较上年同期继续放缓。

风险提示:经济持续低迷;投资持续低迷;“限购”地区继续增加;新能源汽车补贴实施进度不达预期。