汽车及零部件行业周报

季节性因素导致经销商库存系数出现较大波动

3月经销商库存系数回落至1.38,与2月相比降低近1,主要原因在于该数据没有经过季节调整,在库存不发生大变化的情况下,月销量的波动会带动库存系数出现反向波动。而从经销商的观点来看,库存仍出现环比增长。

除库存外,经销商对于市场总需求、集客量、成交率、日均销量、经营情况和下月需求的观点趋向均衡,难以判断趋势。

2014年一季度车市价格震荡幅度较大,年前1月的优惠幅度较大,2、3月的优惠有所回收,汽车价格相对稳定。

上周汽车板块表现强于大盘

所有子板块均战胜沪深300,但仅有客车板块取得正收益。目前汽车板块的估值与历史平均水平持平,估值方面已没有优势。尽管板块整体业绩较好,但多数是基于2012年的低基数,业绩持续改善的难度较大。同时我们仍然提醒部分城市的限行限购和征收排污费、拥堵费等政策对汽车板块估值的冲击。

投资策略

由于销量和业绩较好,汽车板块目前的估值虽然不低,但也相对安全。我们维持汽车行业的“中性”评级。建议关注受益于保有量稳定增长和成本端改善的铅酸蓄电池及轮胎类公司,以及受益于京津冀一体化的天津、河北上市公司。

风险提示

1、主要城市实施汽车限购;2、对汽车车主征收排污费和拥堵费;3、中国的汽车及零部件产品受到贸易制裁;4、汽车产品质量问题。