农林牧渔行业:阳春三月光明媚,布局农业正当时

4月事件提醒:9日大华农份年报、10日隆平高科一季报、15日西王食品和通威股份年报。

2014年Q2畜禽养殖行业观点:春寒渐过,4月推荐布局畜禽产业链。目前猪价已经接近养殖可变成本10.5-11元/公斤(下滑5%),根据我们的模型及历史拟合效果来看,短期生猪下跌已经处于尾端。而且我们判断当前国内育肥大猪占比——短期真实供给水平,将于未来1-4月内大幅下降,亦即猪价将于5-9月份迎来中大型反弹。同时按照出栏节奏和消费高峰判断,6月份将是猪价快速上升期,7月养殖将进入盈利期,并一直维持到9-10月双节消费期。同时随着一季报业绩风险逐步释放,二级市场畜禽养殖产业链可能出现杀跌情况,届时随着猪价企稳,投资者可积极参与。因此,综合对行业景气度、公司业绩增长、周期时点预判、估值水平、投资标的等分析结论,我们建议机构投资者4月中下旬即可积极增持畜禽产业链,布局“阳春三月”,提前提前波段操作高弹性的养殖股,4月底优先选择价格弹性大的益生股份、圣农发展,而牧原股份成本领先、可作为猪链中首选标的;但核心配置标的是后周期、稳成长的兽药和饲料龙头,大北农和金宇集团等;我们预计以上重点农业公司持有至2014年3季度,可获得30-50%甚至更高的绝对收益将是大概率事件。

祖代鸡联盟限产,行业迎来实质性利好,短期禽业股有望反复活跃。近期白羽肉鸡联盟召开产业会议,旨在控制白羽鸡总量;同时2014年祖代鸡引种量有望下滑至120多万套左右。无论上述限产计划能否实现,短期禽业股反弹都将反复发酵,但多数属于脉冲反弹;若上述产能去化如实完成,2014年Q2行业景气有望逐渐恢复甚至反转,二级市场或于4-5月份迎来否极泰来拐点。

继续看好2季度畜禽产业链中饲料股的机会:前期饲料股补跌充分,市场对存栏总量下降预期较为充分,但基于集中度提升的结构性主线,我们继续看好大北农等重点饲料公司。二季度开始,国内养殖行业将迎来存栏增长+盈利好转并存,受益于两大驱动指标向好,国内饲料行业景气将逐季向上。4月底将是布局饲料行业绝佳时机,我们推荐猪链、水产料饲料龙头,首推大北农,推荐海大集团、通威股份、唐人神、新希望。

兽药疫苗股依然是我们最看好的子行业,2014年将是兽药疫苗行业分化加速之年,行业龙头依靠快速放量的市场苗、完善的终端布局和丰富的后备产品线开启成长新征程,公司增速远超行业平均水平,市场份额和利润份额双双增长。因此,我们全年继续看好行业领先企业-―金宇集团、天康生物、大华农、瑞普生物。

当前种业政策利好频出,其中种业体制改革将加速构建商业化育种体系,加快推进现代种业发展,因此对于优质种企来说结构性机会凸显。但当前市场过分关注13/14推广季库存高企的压力,而低估了种业政策对行业格局的影响。国内转基因推广预期加快,推荐高增长、估值具吸引力的登海;同时推荐稳健成长隆平高科。

糖业和玉米油行业综述:相对看淡2013/14榨季食糖表现。中国、巴西及全球食糖均处于增产周期,供需偏宽松,2014年内外盘糖价均难有起色。我们预计2014年玉米油行业呈现“成本降、涨价难、销量稳、盈利能力提升”特征。关注小包装玉米油销量持续稳步增长的玉米油龙头西王食品。

农业策略:(1)短期猪价加速见底且1季报风险逐步释放,畜禽产业链迎来最后下跌,预计随着4月底开始份猪价反弹,农业股将迎来“阳春三月”布局时点,推荐三大板块――首配饲料和兽药股(大北农、通威、唐人神、新希望;金宇、天康、大华农、瑞普)、择时布局畜禽养殖股(牧原股份以及民和、益生禽业股等);(2)转基因政策利好频出,推荐登海和隆平;(3)继续推荐受益于国内肉制品行业品牌化浪潮的双汇发展。