汽车及零部件行业周报

2月全国汽车销量为159.64万辆,同比增长17.8%.

根据中汽协的数据,2月全国汽车销量为159.64万辆,同比增长17.8%,主要是由于今年2月工作日同比增多。前两月汽车销量为375.29万辆,同比增长10.7%,增长的动力主要来自SUV、重卡和轻客。统计口径调整的因素仍在持续影响MPV和交叉型乘用车的同比增速。

经济下行触底未回升.

2013年GDP增长7.7%,稳步回落。但对于汽车行业来说,居民收入增幅持续低于GDP增速则不利于车市需求的增长。信贷和货币方面则以稳步下行为主,在美国退出QE的背景下,国内的流动性环境趋紧。固定资产投资和价格也出现下行走势,经济仍处于触底但未回升的阶段。

与商用车相关的运量和运价也不乐观,高铁网络逐渐成型,铁路运力释放积压了公路运输需求。

上周汽车板块表现强于大盘.

由于龙头公司业绩和分红超预期,乘用车板块出现较大幅度的上涨;经销商和零部件板块表现较差。目前汽车板块的估值与历史平均水平持平,估值方面已没有优势。尽管板块整体业绩较好,但多数是基于2012年的低基数,业绩持续改善的难度较大。同时我们仍然提醒部分城市的限行限购和征收排污费、拥堵费等政策对汽车板块估值的冲击。

投资策略:2014年前两月销量增速较高,但终端零售表现一般,经销商库存出现上升,不利于后续销售。我们预计3月销量增速不高于10%,后面几个月还会逐月下降。

杭州限购对汽车板块并未见很大冲击,市场对于限购已经习惯,预计未来限购的边际冲击将递减。

由于销量和业绩较好,汽车板块目前的估值虽然不低,但也相对安全。我们维持汽车行业的“中性”评级。建议关注受益于保有量稳定增长和成本端改善的铅酸蓄电池及轮胎类公司,以及受益于京津冀一体化的天津、河北上市公司。

风险提示:1、主要城市实施汽车限购;2、基建实施不及预期;3、中国的汽车及零部件产品受到贸易制裁;4、汽车产品质量问题。