染料行业2014年日常报告:浙江龙盛获股东增持,重申看好!

事件

浙江龙盛发布公告,2014年3月3日,公司控股股东一致行动人之一的阮伟祥通过二级市场增持公司股票,增持数量为6,113,920股(买入均价为12.67元),未来六个月内将继续增持,金额不低于8,000万元人民币(含本次已增持股份金额在内)。

评论

重申对浙江龙盛的推荐。浙江龙盛作为国内和全球染料行业的领导者,充分受益于染料行业的高景气。农历新年以来,分散染料价格上涨了1000元/吨,活性染料价格上涨了2000-4000元/吨。环保因素下,染料产业链的中小染料及中间体企业逐步受到冲击,关停或整顿,导致行业供求关系发生了根本性的逆转。前一段时间闰土股份全资子公司江苏和利瑞涉嫌填埋固废涉嫌环境污染,被环保部门勒令停产整改,相关责任人被刑事拘留。此事件成为环保收紧大背景下的一个典型案例。作为行业龙头,浙江龙盛在环境问题上始终处于行业领先水平,近几年投入4亿多元用于环保升级改造,环保处理水平和能力成为行业标杆。

具备安全边际,估值有提升空间。由于染料价格始终处于上升通道中,且我们预计未来仍将进一步上涨,浙江龙盛2014年全年业绩有望持续超预期增长。我们预计公司2013年净利润14亿元,EPS0.92元,2014年全年净利润非常有望超过25亿元,公司目前股价对应2014年PE仅为7.8倍,具备极强的安全边际。我们认为,2013年染料行业的股价上涨更多的来源于行业反转带来的机遇,2014年染料股继续表现则更加需要估值水平的提升。而我们认为,环保收严、市场格局、专利因素这三个行业驱动因素将成为行业稳定的基石,而行业的周期性也将因此大幅减弱,景气周期可能长期维持,这将直接提升公司的估值水平。我们认为以浙江龙盛为代表的染料龙头的最终的合理估值水平将维持在10-15倍的区间,如果以12倍为中值,我们认为目前阶段浙江龙盛股价仍有50%以上的涨幅空间。

投资建议

我们维持行业“增持”评级,我们坚定看好染料行业。目前阶段,我们更看好浙江龙盛,更低的估值,更强的行业控制力,更杰出的环保执行力,都是我们选择和推荐的重要理由。