晓波看农业行业:雏鹰,一头有理想的猪

行业的看法:

我们对整个传统农业这块仍维持谨慎的判断。在养殖周期这块,我们观点是平锅底周期而非反转。我们应该是从去年12月开始接连几篇报告,来论述我们的观点。我们目前仍相对看好的是猪和功能糖行业。

对于猪的看法:

我们年后开始看好猪,首推牧原。牧原前期30块钱的时候,我们认为市场定价错误。目前来看牧原已经达到我们的目标价。对于牧原的判断是:1) 估值修复到40块钱;2)第二波的驱动因素,应该是猪价上涨的逻辑。现在看第二条逻辑尚未成立,但我们预计3、4月份猪价反弹。我们短期不会再上调目标价。

同样市场较为关心的保龄宝也达到我们目标价,短期不再上调。保龄宝去年7月份跌到12块钱,当时我们出报告推荐考虑各种预期,目标价应该是16-18块钱。现在回头看,保龄宝是符合我们预期的,包括基本面的变化趋势。国联水产也是我们去年出报告推荐的,却超预期了,超预期的部分在于公司往下游转型的力度,即品牌建设这块,这是去年未曾预料到的。

由此我们想引申出另一家公司做下游的公司,雏鹰农牧。市场对养殖的分类一般是禽类和猪养殖;我们之前的分类是卖肉和卖苗的,以此来区分业绩弹性。我们最新的分类是转型的公司和传统公司。转型的有两家:民和股份(延伸产业链至有机肥业务)、雏鹰农牧(雏牧香品牌推广)。

我们对雏鹰新的定位是一家有理想的公司。农业做品牌我一向是谨慎的, 这些年来也就獐子岛海参做成了,而且有特殊原因。主要原因在于,农业行业,辛苦钱和周期钱不好赚,财富积累效应缓慢,大部分公司有心无力。

对于雏鹰,我们之前看法雏牧香是个出血点,参照其他品牌如爱森、壹号, 基本是亏4-5年,公司早期的加盟店推广模式并不成功,更加令我们担心。

但我们现阶段观点是雏鹰在做营销转型。公司去年投入了大量费用,对业绩拖累较重,但今年内部改革,费用与工资挂钩,倒推任务,即所谓“承包责任制”,出血点将有望止住。外部实行大区代理制,自负盈亏。尤其是今年在《乡爱》中的广告植入颇为成功,品牌知名度一下提升。接下来,公司将结合微信营销、APP等试点O2O 理念。我们一直认为摆脱了传统砸钱模式的广告投入,新的营销理念的崛起为很多公司提供了发展机遇。我们相信,选对了风口,猪是可以飞的。