汽车是典型周期性行业,盈利受周期波动影响
以车型生命周期为起点,可进一步研究库存周期、产能周期和技术周期;
三大周期波动,将对毛利率、管理费用、财务费用等指标产生直接影响;
库存周期偏短期,库存波动对财务费用率产生影响
库存是资金实物化沉淀的体现,库存对等价流动资金的占用形成财务成本;
由于存货占比及有息负债率偏高,汽车经销商易受库存波动影响;
产能周期偏中期,产能利用率波动对毛利率产生影响
产能利用率提升有效降低单位产品摊分的固定成本,直接驱动盈利水平提升;
毛利率走势与产能利用率基本一致,呈现出周期性波动的特征;
技术周期偏长期,新技术研发与应用对管理费用率和毛利率产生影响
试验开发阶段,研发费用投入决定管理费用率波动;从普及阶段到成熟应用,毛利率将呈现“低-高-低”周期性波动;
技术优势决定应用前景,随着应用成本下降,掌握新技术的企业将享受销售增长和盈利加速增长的双重红利;
重点推荐:宇通客车、广汽集团、长城汽车、比亚迪
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