汽车行业2013年02月月报:业绩释放有望超预期

本期内容提要:

行业开局良好,销量创历史新纪录。产销分别完成205.17万辆和215.64万辆,比上年同期分别增长4.4%和6%;与上年12月份相比,生产下降4%,销售增长1%。本月销量再次刷新历史最高纪录。

17家重点企业2013年收入和利润增速分别为19.05%和24.99%。营业收入和利润总额比上年分别增长19.05%和24.99%,增速比上年同期分别提高16.30个百分点和26.23个百分点。

汽车板块指数今年以来和近一月的涨幅分别为2.72%和10.88%,都略好于市场。一是1月份公布的2013年行业销量数据增长达至甚至超过市场预期,二是部分公司全年业绩预增不断出现,另外,能源汽车政策延续等因素也起到了驱动性的作用。

基于2013年及2014年行业的赢利回报预期,板块估值依然属于较低水平。70家主要汽车类上市公司相对于2013年预期净利润的PE、PB 分别为13倍和1.7倍,其中2倍和1.5倍以下公司分别由上月的40家和25家分别减少到32家和17家,跌破净资产公司由上月的6家减为1家。

维持对行业继续“看好”的评级。我们认为,尽管短期行业增长面临一定压力,但基于2013年以来行业增长的惯性和延续性,2014年行业增长依然可以得到一定程度的维持,我们预期行业增长约在10%左右。同时,赢利方面,由于产能利用率进一步得到提升,行业及上市公司2014年的业绩释放潜力和预期将进一步显现,这也将支撑板块估值的持续提升。

风险提示:宏观经济的持续放缓影响行业拐点和复苏的幅度;相关抑制政策如出台会影响行业复苏进程。

政策前瞻及综述点评:12地区入选国家第二批新能源推广应用名单;全国机动车数量破2.5亿 31城市超百万。

行业及公司要闻点评:北京汽车跻身中国汽车行业第一梯队;江淮轿车销量持续下滑,已3个月降幅超50%;福特1月在华销量劲增53% 超越丰田接近日产;传祺今年冲击13.5万辆 投放三款车型;北汽福田投5亿元建金融公司提供贷款购车;海马汽车SUV 销量突出 1月同比增长37.84%;力帆2014年目标销量锁定20万辆。