汽车业:2013年完美收官,2014年销量有望增长10%

2013年完美收官。根据中国汽车工业协会(CAAM)发布的12月汽车产销数据,12月份汽车销售为213万辆,环比增长4.4%,同比增长17.9%,符合我们此前的预期。1-12月累计汽车销量同比增长13.9%达2198万辆,这个数字高于去年年初的市场预期。考虑到1月仍属于春节前的销售高峰,我们预计1月同比增长约5-10%。我们维持对汽车行业看好的评级。

预计2014年汽车销量增长10%。我们维持原预测2014汽车销量同比增长约10%不变,今年增速相对2013年有所下降,主要原因是是:(1)2013年汽车销量超越市场预期,造成同比高基数原因。我们估计中国汽车市场合理且可持续的水平是年复合增长率8-10%;(2)部分城市的限购会减少汽车销量,但总体负面影响有限。除天津外的其他7个大城市同时推出限购政策的可能性不大,在极端假设同时推出限购政策的情况下,行业全年销量可能会下降3%。我们认为汽车的长期增长动力仍然稳健:(1)汽车成为生活必需品,形成了刚性消费需求;(2)2009年汽车销售高峰期的汽车逐步进入替换周期;(3)内陆地区汽车销售增长强劲,沿海地区的汽车消费升级趋势仍将延续。

投资策略。我们建议三个投资策略,分别是:(1)关注增速最快是乘用车细分市场SUV和豪华车市场,2014年有望分别同比增长25-30%和15-20%。这两个细分市场既是消费升级的趋势,也是汽车限购的受益者。主要相关公司有长城汽车(2333HK,强烈买入)和华晨中国(1114HK,强烈买入);(2)关注基本面发生重大变化的公司吉利汽车(0175HK,强烈买入),该公司将在年底或明年年初推出新车型KC。预计将有越来越多的沃尔沃技术融入到吉利的汽车产品,将提升公司产品竞争力;(3)我们建议关注汽车网站公司汽车之家(ATHM),这个公司是中国最大的同时也是最活跃的汽车消费者网站。随着汽车市场竞争加剧,该公司长期受益于汽车厂商和经销商在网络营销方面的开支增加。我们在上周的月度报告中推荐了该公司。