农林牧渔行业2014年半年报业绩前瞻:2Q始现盈利好转,养殖、饲料最为显著

周期景气好转预期下行业存投资机遇

经过两年下行周期,多数农业子行业已处于周期底部区域,2014年周期景气回升预期下行业有望迎来投资机遇。

主要子行业中,畜禽养殖:5月以来猪价开始反弹,判断本轮反弹至少延续至3Q;饲料及动保:畜禽产业链后周期环节,养殖景气好转背景下成长之余更添弹性;种业:行业景气已降至冰点,边际改善弹性最大,库存高位下滑及利好政策进一步落地等将为行业回暖带来催化;水产养殖:行业难现趋势性改善,权重股獐子岛存亩产提升预期。

2Q始现盈利好转,养殖、饲料最为显著

2Q14肉禽养殖、水产饲料已出现较为显著的业绩回暖。随猪价反弹,畜禽产业链景气度将持续回升,预计2H14行业盈利情况将延续并扩散。主要子行业及

公司的2Q14业绩情况如下:

畜禽养殖:肉禽养殖盈利已实现转正,生猪养殖尽管单季仍然亏损,环比改善可期。预计随生猪价格反弹,2H14养殖板块利润将持续好转。

饲料:受益养殖景气回暖,水产饲料盈利率先好转,预计龙头公司通威股份、海大集团业绩可实现接近甚至超过50%的高增长。畜禽饲料2Q好于1Q,考虑行业需求对畜禽价格的滞后性,预计2H14利润将进一步好转。

动保:行业增速分化,率先突破口蹄疫大品种金宇集团业绩延续高增长,中牧、瑞普则分别由于口蹄疫苗招标量下降、常规苗受制养殖低景气的原因,预计业绩同比下滑。

种子:2Q属盈利淡季,行业供给过剩仍然严重的背景下,预计业绩暂无明显起色。

水产养殖:獐子岛进入虾夷扇贝中长期亩产提升通道,但短期业绩预计暂无明显体现。

投资建议与个股推荐

我们在2014年农业半年度策略《布局成长,博弈周期》中建议下半年布局动保、饲料两个业绩增长确定性较高的成长性子行业,并参与养殖、种业的周期博弈机会。其中,建议关注:1、反弹较为确定的养殖行业,关注周期弹性较大的牧原股份、圣农发展;2、边际改善弹性最大的种子行业,首选受益绿色通道机制最为显著的隆平高科;3、行业景气度较高的动保行业,关注率先突破口蹄疫大品种的金宇集团;4、下半年成长兼具弹性的饲料行业,关注2014年业绩有望恢复性增长的水产饲料龙头海大集团、具备并购预期的通威股份、受益猪周期景气好转的大北农。

风险提示:禽流感等疫病爆发、异常天气频现等。