原子高科(430005):技术优势强、标的稀缺

1、 原子高科大股东背景较强。原子高科控股股东是中国同辐股份有限公司。中国同辐是中国核工业集团、中国原子能科学研究院及中国核动力研究设计院共同出资,以原中国同位素有限公司为平台搭建的中核集团核技术应用产业专业化公司。

2、 放射性药品市公司收入的主要来源。公司主要产品包括:同位素制品、辐照服务、核仪器设备。公司2014 年年报显示,目前公司80%的收入来自放射性药品的收入。目前,放射性同位素是医学诊断的重要组成部分,涉及心血管系统、神经系统、肿瘤显像、消化系统、呼吸系统以及泌尿系统等方面。

3、 处在全国布局的扩张阶段。近年来,公司先后在广州、上海、杭州、天津等地建成短寿命同位素医药生产配送中心,并成功投入运营。同时,根据各地核医学的发展规模,先后立项并启动了沈阳、重庆、郑州、武汉、南京、长沙、济南、横店等多个同位素医药中心建设项目,初步形成了向经济发达、核医学临床应用水平较高、人口密集的大城市辐射的产业发展格局。

4、 成长性良好、盈利能力强。公司处在快速的扩张阶段,各项财务指标良好。2014 年销售规模达到了6.4 亿,净利润水平位1.5 亿。2014 年销售收入增速11.97%,净利润增速41.56%。

5、 盈利预测。公司尚处在快速扩张的初期,预计2015/2016EPS2.24/2.88。

我们认为公司属于技术壁垒较高的行业,依托大股东,未来发展潜空间较大。估值方面,二级市场市场处于牛市的运营中,因此风险偏好高,我们认为公司的估值水平相对合理,已经充分反应了良好的预期。我们给与公司“中性”的评级。

6、 主要风险。国家关于核产业相关政策的变动;公司生产活动对于大股东的依赖等。