餐饮旅游2014年报总结:休闲景区+免税引领行业增休闲景区+免税引领行业增

总体观点:2014年度报告披露完毕,细分子板块营收增长方面,休闲度假景区增速最高:2014全年营收增长31%,单四季度17%;旅行社+商旅服务全年营收增速16%;免税全年增速17%。旅行社+商旅服务+免税单4季度营收增速16%(注:无法拆分免税、旅行社+商旅服务单四季度营收增速,我们将旅行社+商旅服务+免税合并计算);自然景区2014全年营收上涨18%,单四季度下滑29%;酒店+度假+游轮业务单第四季度上涨11%,但是由于前三季度表现不好,2014年全年营收下滑1%;餐饮业务持续低迷,全年营收下滑4%,单四季度下滑9%。细分子行业的景气度走势完全验证了我们年初以来景气度排序:休闲度假景区(包括旅游演艺+主题公园)>免税>自然景区>传统旅行社>餐饮>酒店。贯穿2015全年投资机会:国企改革、上海迪斯尼主题投资、免税政策突破、产业链延伸与并购投融资等、旅游服务行业线上线下产业融合、“一带一路”。维持板块增持评级。年度个股推荐排序:中国国旅、中青旅、宋城演艺、腾邦国际、桂林旅游、众信旅游、国旅联合、峨眉山A、锦江股份、金陵饭店、黄山旅游、张家界、三特索道、全聚德、首旅酒店等。短期主要推荐:中青旅、中国国旅、宋城演艺、北京文化、国旅联合、金陵饭店