电力设备与新能源行业:爱康科技、林洋电子、骆驼股份

本期【卓越推】组合:爱康科技(002610)、骆驼股份(601311)。

上期【卓越推】涨幅为-3.35%,相对沪深300的超额收益为-4.35%。

爱康科技(002610):“买入”评级(2015-4-30收盘价32.11元)

核心推荐理由:

1、光伏电站规模持续快速扩大,带动未来业绩高增长。公司目前已经持有并网电站约510MW(其中地面电站495MW),2014年实现发电收入2.02亿元(毛利率57.29%),同比增长164.67%,已是主要利润来源。展望未来,公司2015年电站持有量仍将高增长,目前在建或筹建光伏电站超140MW,并计划募集资金20亿元(资金预计今年三季度到位)用于550MW光伏电站项目的建设,公司计划到2015年底通过自建、收购等形式累计控制、运营光伏发电项目累计不低于1.2GW;我们预计公司2015年电力收入将同比增长3倍以上,并带来公司整体业绩3倍以上高增长。

2、光伏电站行业未来空间巨大,促使优质龙头持续成长。短期看,能源局上调2015年光伏建设规模至17.8GW,大幅超预期,比2014年并网装机量增长约70%;这将有利于光伏电站建设及运营商拿路条,并提升电站投资的热情。展望更长的时间段,全球光伏发电量占全球总发电量的比重约0.7%,我国光伏发电量占我国总发电量的比重约0.46%,未来都有10倍以上的增长空间,能够承载千亿市值的光伏电站上市公司,爱康科技等优质龙头有望持续成长。

3、公司在电站收益率和融资方面引领行业发展,不断创新;能源互联网更是增添公司亮色。首先,公司通过精细化运营保障发电量;其次,公司发展多元化融资模式推动规模迅速壮大,在国内光伏企业中率先启动了光伏电站的资产证券化工作;2015年公司计划打通光伏电站开发、建设、投资、运维全流程的融资通道,实现建设期融资、项目贷款融资、资产证券化的无缝衔接。融资租赁、信托融资、资产证券化、碳交易等金融创新将同时提升公司的成长空间、速度和市场估值;由于光伏电站尤其是分布式光伏电站是能源互联网重要入口,未来公司还将受益能源互联网的发展。

盈利预测和投资评级:我们预计公司未来三年EPS分别为1.12、1.78、2.54元,给予公司“买入”评级。

风险提示:1、光伏业务拓展低于预期;2、金融创新低于预期;3、应收账款等财务风险。