5月策略月报:趋势力量VS政策风险

主要结论:

4月份,由于没有受到行政命令式的政策打压,基金开数据的激增显示散户入场的惯性不仅没有被削弱,反而在不断被加强。在散户大规模入场的情况下,市场再次呈现普涨的状态。由于基金份额的不断扩大,市场再次出现基金被动加仓导致重仓股持续上涨的模式(07年后端行情的特征)。最终市场各个指数均大涨,上证指数单月大涨18.51%,创业板继续飙涨22.38%,实现了指数4个月翻倍的奇迹。

从5月份来看,决定市场运行模式的依然是趋势力量和政策风险的冲突。4月份证监会开始微调市场的行为并没有阻止市场的上涨,这导致5月份政策风险较4月份更高。政策选择上,市场化的调控手段和行政式调控手段将给市场带来两种不同的走势:1)4月份,证监会开始控制市场加杠杆的速度和增加供给的政策,这种政策偏长期,对市场短期强大的趋势力量影响较小,如果没有新的政策,就现有政策要导致市场大幅调整出现需要较长的时间;2)由于股市的持续上涨,资金避实就虚的趋势开始慢慢形成,这与政府期望资本市场的作用完全相悖。如果上升趋势继续,政策打压的力度将再次增加。如果出现印花税等行政式调控手段,那么市场调整的速度和力度将较为猛烈。综合来看,不管政府选择如何,5月份市场单边上行趋势都将扭转,市场振幅将明显加大。

从资金面看,5月份市场至少还存在构筑上影线的机会。

行业配置:散户加速入场的特征是市场普涨,并且在真正下跌前市场不会有大级别调整,但是,一旦调整级别较大。并且,这这种行情下,部分防守型品种具备攻守兼备的特征,建议继续配置医药、零售百货、食品饮料板块。随着公募资金“南下”趋势和深港通的不断推荐,港股的价值洼地迹象更加明显,建议重点关注港股的长线投资机会。尤其是香港低估值医药、互联网、环保类个股。

风险因素:央行连续的将准降息养老金、保险金等国家队资金入市