亿童文教:幼儿教育行业的先行

投资要点:

公司是国内幼儿教育综合性服务机构

公司定位为全国性幼儿教育综合服务机构,是一家集教育技术创新、产品设计创新、网络培训创新、教育服务创新于一体,专业从事学前教育装备研发、推广和服务的文化创意型企业。公司产品主要由学习材料、游戏材料、运动材料、生活材料和网络培训五大类组成,涵盖教学、游戏、运动、生活及师资培训五大领域,致力于为幼儿园提供符合科学保教理念的全方位产品和服务,推动中国幼儿教育进步。

公司主营业务主要为幼儿学习材料及区域活动材料,其中,学习材料占公司主营业收入的77%,占主营业务毛利的82%,是公司收入与利润的主要来源,毛利率一直稳定在70%左右。

幼教行业在我国属于政府扶持新兴朝阳行业、行业未来成长空间大的十八大首次提出要“办好学前教育”,国务院发布《关于当前发展学前教育的若干意见》,国家教育部、发改委、财政部提出实施学前教育三年行动计划以来,中央财政学前教育项目经费投入500亿元,带动地方各级财政投入1600多亿元,在园幼儿增长了918万人,相当于过去10年增量的总和,初步缓解“入园难”问题。随着第二期学前教育三年行动计划的深入开展,学前教育的办园数量和质量有望得到较大提升,随之而来的是幼教行业的快速发展,2014年国家提出“2016年全国学前三年毛入园率达到75%,2020年学前教育普及率将达85%”。根据中信证券预测,中国幼教装备行业市场规模大约在1150亿左右,存在巨大的增长潜力。幼儿教育装备市场周期波动较小,处于成长期,且由于行业的分散度较大,未出现独占或寡头垄断的竞争格局。

估值与投资建议

2015年,公司经营目标为:计划实现营业收入40,000万元,净利润10,000万元。以上经营计划和目标不构成对投资者的业绩承诺,请投资者注意风险,并理解经营计划于业绩承诺之间的差异。公司今日收盘价44.93元,目前总市值42.68亿元,假设公司2015年完成年报公布的利润目标,那么公司2015年动态PE为43倍,相比A股做教育类的上市公司,公司的估值还算合理,但鉴于板块之间的差异,我们认为,对于公司所处的市场而言,新三板的流动性相对主板和创为板的差距而言,目前的估值还是略高的。