七维航测:航测、监测领军企业

投资要点:

公司主要从事基于定位导航、运动载体测姿测向及高精度同步授时等技术的航测、监测、检测三大领域的产品研发、生产、销售,并提供技术服务,公司主营产品主要面向航空、航天、航海、兵器、电子等国防军工领域的高端应用。公司为行业客户提供技术产品或根据客户要求为其定制系统、应用软件并提供技术服务。

根据公司2014年年报:公司主营业务中,航测产品营收占比过半;检测产品占比22.5%;检测产品占比为26.44%;其他产品占比0.73%公司2014年年报显示,报告期内公司营收1.74亿元,同比上升18.36%,毛利率为46.73%,较去年同期上升4.3个百分点,实现归属于挂牌公司股东的净利润为3902万元,同比上升17.38%。公司2014年基本每股收益为0.68元(按增发前的0.59万股股本计算)/0.61元(按增发后0.65亿股本计算),按4月24日收盘价31.78元计算,公司静态市盈率为52.1倍。

公司2014年管理费用同比上升60%,达到2302万元;三费总计超过3300万元,为营业收入的19%。公司总资产2.89亿元,货币资金8378万元,应收账款6929万元,短期借款4400万元,无长期借款,财务结构较为健康。

公司主营业务中,航测产品营收占比过半;检测产品占比22.5%;监测产品占比为26.44%;其他产品占比0.73%。

公司的产品技术包括卫星导航、惯性技术、时间频率技术、通信、软件、嵌入式系统、芯片等领域,其核心技术和应用技术的掌握需要长期的积累。

公司始终坚持专注于高端产品的独立研发和系统集成,在系统组合、数据融合、结构设计、环境适应性、模型算法等方面具有独到的技术优势。

在研发方面:公司注重技术研发梯队建设,每年投入研发项目的费用持续增长,公司近40%以上的员工从事技术研发类工作,具有电子工程、信息工程、自动控制、软件算法等相关专业背景。公司与多家高等院校保持多年良好的合作关系,实现前沿科技成果与市场需求的紧密对接。

公司主要客户集中在航空、航天、电子、兵器等军工领域,公司通过多年经营与行业客户保持了良好的合作关系并成为行业客户的合格供方。同时,公司拥有国家二级保密资格、武器装备质量体系认证证书和武器装备科研生产许可证等军工资质,保证一定的市场竞争优势。

公司目前已获得武器装备质量体系认证证书、国家二级保密资格单位证书、武器装备科研生产许可证等相关军工行业资质,公司能够在许可范围内承担武器装备科研生产任务。

近年公司所获具体保密认证及许可:2014年1月,公司获得国防武器装备科研生产单位保密资格审查认证委员会颁发的《二级保密资格单位证书》;2014年7月,公司获得武器装备质量体系认证委员会颁发的《武器装备质量体系认证证书》;2014年10月,公司获得国家国防科技工业局颁发的《武器装备科研生产许可证》等。

另外,公司的高精度北斗导航系列产品、无人机应用系统等经过前期战略布局和市场培育,逐步进入收获期并呈现良好增长态势。

我们预计公司2015年-2016年的利润预计为4877万元和6389万元,EPS为0.75元和0.98元。给与“持有”评级。