新安洁:区域龙头,迎政策红利

城市环境管理和服务行业区域龙头。

公司专注于城市公共服务中涉及城市环境的产业,为城市环境管理与治理提供系统解决方案。公司是重庆市城市环境管理和服务行业民营企业中最大规模企业,区域市场份额、营业收入、利润位居首位。综合实力在国内同行业企业中排在第一集团阵营。

业务发展迅猛,盈利能稳步提升。

公司业务发展迅猛。2014年公司实现营业收入16776.52万元,净利润为2430.06万元,最近三年复合增长率分别48.8%和69.5%。近三年公司毛利率和净利率呈现稳中趋升的势头。

公司毛利率由2012年的27.46%提升到2014年的31.73%;净利率由11.15%提高到14.48%。

传统行业新兴市场,迎政策红利。

随着我国城镇化进程的加快,政府在市政环卫、园林绿化等城市公共服务的投入力度不断加大。2001年-2012年国家对城市及县城市容环境卫生的投资复合增长率为23%。

党的十八届三中全会《决定》中明确指出:“加强地方政府公共服务、市场监管、社会管理、环境保护等职责。推广政府购买服务,凡属事务性管理服务,原则上都要引入竞争机制,通过合同、委托等方式向社会购买”。

城市环境管理和服务在环保行业细分领域已经成为具有广阔发展前景的新兴产业。

盈利预测及估值。

基于行业强劲的需求增长和公司业内领先的竞争实力,我们预计2015~2016年公司分别实现营业收入2.5亿元和3.65亿元,分别同比增长49%和46%;实现净利润0.42亿元和0.54亿元,分别同比增长75.4%和30 %。对应EPS 为1.0和1.3元,综合考虑公司的成长性与可比公司估值,给予2015年25-30倍PE,目标价格在25-30元之间。

风险提示。

1、政策风险。2、市场竞争加剧风险