万企达(830850):国内办公设备行业龙头型企业

公司销售网络遍布全国的国内办公设备行业龙头型企业.

公司自成立以来,一直致力于打印机、复合机和多功能一体机等文件处理设备、耗材以及视频会议设备等的销售及服务业务,通过自有及合作的销售服务网络,为上游设备制造商销售文件处理设备、耗材以及视频会议设备等产品并提供与销售设备相关的技术支持和营销支持等服务,为下游销售服务商提供销售管理软件开发服务,同时为下游客户提供设备售后维护、技术支持等相关服务,并为部分视频会议用户提供软件系统集成等综合服务。目前,公司在南京、北京、上海、武汉、福州、郑州、青岛、乌鲁木齐等全国26 个城市设立26 家全资子公司、分公司,业务范围已覆盖了华北、华中、华东、华南、东北、西南、西北部地区,形成了全国性的销售服务网络。公司与全球多家大型办公设备品牌厂家达成代理合作协议,代理的品牌涵盖了爱普生、富士施乐、三星等打印机、多功能一体机品牌,夏普、东芝、理光、京瓷、柯尼卡美能达、富士施乐等复合机品牌,以及夏普等液晶触摸屏品牌。在进行线下销售的同时,公司积极谋求与电商合作,公司已与苏宁易购、京东商城等建立了战略合作关系。

公司已形成多品牌代理、多区域销售覆盖的销售及服务提供商.

对于成功实现多品牌经营、多区域发展的销售及服务提供商来说,在同行业中逐步形成了显著的竞争优势。首先,上游设备制造商之间的充分市场化竞争为下游有一定规模的销售及服务提供商提供了进一步发展壮大的机会;其次,随着行业竞争的不断加剧,规模较小的单品牌及单区域文件处理设备以及视频会议设备销售及服务提供商的市场空间将不断缩小,大型的多品牌、多区域及多层次的文件处理设备以及视频会议设备销售及服务提供商的市场份额将不断扩大,并成为行业利润的主要分享者。

估值与投资建议.

根据公司发展规划,2015 年公司销售收入将保持5 亿元人民币以上的规模。我们假设,公司2015 年将实现营业收入5 亿元,假设2015年销售净利率为5%,2015 年净利润2500 万,对应2015 年动态PE为31 倍,作为新三板的公司,从流动性等方面的因素考虑,我们认为,公司的估值偏高。