华东电脑2015一季报点评:迎接上海科创中心龙头腾飞之年

业绩符合预期。2015年第一季度公司实现营业收入9.7亿元,同比减少15.59%;净利润3499.82万元,同比增长23.69%;每股收益0.11元,符合预期。

毛利率提升明显。公司对低毛利率的增值分销业务进行调整,全面转向软件和行业解决方案等高附加值的行业发展,取得明显成效:一季度公司毛利率为18.6%,去年同期为14.3%,较去年同期上升个4.3个百分点。

“兵马未动,粮草先行”,为战略布局备好充足现金。公司近期公告向电科集团财务公司申请授信额度4亿元,有效期至2015年12月31日。

一季度末尚有现金6.8亿元,加上此次4亿元的授信额度,可动用现金预计将10亿元左右。公司在公告中已经明确表示本次申请授信是为满足公司日常经营和对外投资的需要,“兵马未动,粮草先行”,公司在现金充足情况下申请高额授信额度,后续战略布局值得期待。

吸收合并华东系统,旗下资源进一步向公司整合。公司近日公告对旗下华东系统进行吸收合并,华东系统主营业务为建筑智能化工程集成和专业服务,2014年度实现营业收入5.48亿元,盈利2,911.58万元。虽然华东系统作为公司全资子公司,不会对合并报表当期损益产生实质性影响,但一方面本次吸收合并有利于公司优化资源配置,减少管理层级,降低运营成本,提高运营效率,另一方面显示了公司将旗下资源全面向上市公司整合集中的战略,更符合上海国资委和电科集团打造上海科创中心龙头的顶层设计路线。

加速开拓智慧教育领域,开启增长第二极。公司在教育行业解决方案取得重要突破,开创了面向K12基础教育的教育行业解决方案子品牌——“i-WE”。拟投资教享科技,迈出教育领域外延扩张第一步。

投资建议:预计公司2015年-2017年EPS分别为1.11、1.44和1.74元。

上海全力打造全球科创中心,公司面临巨大的历史性机遇;积极进军智慧教育领域,开启增长第二极。维持买入-A的投资评级,6个月目标价80元。

风险提示:智慧教育进展不及预期、资产整合进度不及预期。