小商品城:业绩符合预期,关注一期东扩进度

业绩符合预期.

2015 年1 季度,公司实现营业收入8.51 亿元,同比下降6.75%;实现归属于母公司股东净利润1.22 亿元,同比增长5.15%,其中归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为0.97 亿元,同比下降6.21%。1 季度的EPS 为0.04 元,业绩符合预期。

费用下降,投资收益增加.

报告期,公司的毛利率水平由上年同期的54%下降为53.34%,毛利减少了3,800 万元。在毛利下降的情况,公司净利润下降的幅度与收入下降相当,主要是由于:第一,销售费用+管理费用合计较上年同期减少了0.49 亿元,其中管理费用减少了0.35 亿元,主要系费用性税金同比减少2,538.5 万元,市场促繁荣以及聘请中介机构等费用同比减少1,546 万元。第二,投资收益增加了0.15 亿元,主要系税后分红同比增加1,122.2 万元,按权益法计提的投资收益同比增加450.6 亿元。

期待下半年开业的一期东扩项目超预期.

一期东扩项目位于国际商贸城一区市场东面,项目总用地面积81,492 平方米,项目总建筑面积为215,422 平方米,其中:地上建筑面积106,656.1 平方米,地下建筑面积108,765.9 平方米。目前该项目正在进行土石方工程,已完成地下二层,计划于2015 年10 月建成投入使用,预计届时将在目前定价基础上加上市场化比重。

维持买入评级.

预计,2015-2017 年EPS 为0.27 元、0.50 元和0.69 元。我们认为,通过对客户结构的提升和租金收取方式向更灵活的方向转变,市场经营主体的发展速度和租金市场化体系的建立将进入一个更加良性的循环。15 年下半年将投入使用的一期东扩项目有望使公司在租金收取方式上有新的突破。另外,考虑到公司目前正在加速实体市场与网上市场融合,伴随着依托线上和线下大数据的电商生态圈和金融生态圈的逐步建立,公司将实现华丽转身,未来市场空间巨大,我们维持买入评级。