滑雪行业研究报告:借冬奥东风,迎发展契机

行业处于起步阶段,市场空间广阔。目前我国滑雪场数量和滑雪人数保持较高速增长,我们预计到2025 年,我国滑雪行业将步入成熟期,滑雪场数量有望突破500 家;滑雪人数有望达2900 万,滑雪人次达7200 万规模。此外滑雪场基建尚存改善余地,滑雪装备多元化发展,滑雪场运营收入有待提升,整体市场空间广阔。

消费能力提升、消费理念转变提升市场需求;政策支持和冬奥申办双重利好带来行业发展新契机。伴随经济和社会的发展,居民消费水平的提升以及消费理念的转变为滑雪市场需求稳步上升奠定了基础。政府加快发展体育产业,促进体育消费的政策利好进一步提振行业增速;冬奥会申办营造滑雪文化氛围,带动滑雪基础设施建设,带来行业发展新契机。在政策支持与冬奥申办双重利好下,滑雪行业将迎来黄金发展期。

成熟市场规模将近1000 亿。目前中国滑雪行业规模达80 亿元,我们预计2025 年行业将步入成熟期,市场规模近1000 亿元,10年CAGR 为28.7%。市场成熟后各细分市场情况:个人滑雪装备市场规模在530 亿元左右,相较现阶段,仍有近20 倍成长空间;滑雪运营收入达400 亿,较现阶段仍有6 倍成长空间。

投资机会。 探路者(300005.SZ):户外龙头,有望充分受益滑雪装备市场扩容;国旅联合(600358.SH):新设体育子公司签订冬运开发协议,冬运经验有望复制到冬奥会上;中体产业(600158.SH):体育总局旗下唯一的上市平台,具备冬奥会门票运营经验。

风险提示。1)体育改革进度不达预期风险;2)冬奥申办失败风险。